中国经济增长模式的“厚德载雾”代价

2013-03-25 10:40:17  来源:搜狐财经

  2013年冬天,中国许多地方还没怎么品尝辞旧迎新的喜悦,就先迎来“厚德载雾”,不少人还没拜年先得纠结今后怎么“自强不吸”。

  对于这场有人称为“比非典还可怕”的雾霾,法国巴黎银行亚洲首席经济学家Richard Iley想到的是,中国过去创造奇迹的经济增长模式带来了怎样的代价。

  Iley主要观点如下:

  过去30年来,中国的增长模式已经制造了经济奇迹。如今,它越来越接近增长枯竭。回报不断减少越来越显而易见。

  金融抑制与资本系统定价错误使投资的比重膨胀,导致资源错配增多,并且越来越依赖信贷。

  中国偏重投资引导的增长也使能源、尤其是煤炭的需求旺盛。而这会产生越来越有害的环境后果。

  过去十年,中国的信贷增长和能源依赖性增强令人担忧。要解决这一问题,金融系统的激进改革是唯一方法。

  中国处在“模式力竭”点

  中国的经济模式越来越有败象。至少从2006年起,中国政府就在谈要再平衡经济,但中国的宏观经济失衡已经变得更严重。

  现在投资与GDP之比约48%,没有哪个经济体能达到中国这样的水平,更何况还要在这种水平持续下去。

  不出意料,回报不断减少的现象越来越明显。

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  衡量投资效率并不容易,有一个方法是观察所谓的增量资本产出率(ICOR)。这种比率是用投资除以GDP增长得出的结果。中国的ICOR超过5倍。

  这种水平的ICOR意味着,投资规模如果再增加,就不会给GDP增长带来任何影响。

  中国的信贷弹性已经升至美国在全球金融危机就快爆发前的水平,这与ICOR上升到危险水平相一致。

  过去6个月,中国的信贷以0.25%的年化速度增长,结果只能是与历史标准水平相比复苏乏力。

  中国模式的环境成本高

  中国的投资飞速增长,信贷依赖程度不断增强,这些都不可持续,必然会造成能源消耗和污染也迅速增加,这也是不可持续的。

  媒体聚焦于北京的空气污染。虽然北京自身还有沙尘暴等很多特殊问题,但官方统计数据只是说北京是中国第三大污染城市,前两名是兰州和乌鲁木齐。

责任编辑: 欣哲
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