经济持续温和复苏 市场资金整体宽松

2013-02-28 08:54  来源:上海证券报

  -国内方面:1月,CPI同比增速回落,PPI环比上升,通胀温和可控。货币供应量增速双双上扬,社会融资规模再创新高,新增信贷投放迅猛,存款大幅快速增长。银行间市场资金面宽松。人民币对美元汇率创下历史新高。沪深股市回暖明显。为确保经济温和复苏态势,预计宏观政策可能有适度预调微调。

  -国际 方面:年初以来,国际金融市场风险偏好趋强,美元升值,日元贬值,欧元上涨势头被扭转,全球股市整体上行,大宗商品市场牛市暂告段落,欧洲重债国国债收益率下行。展望未来,全球各主要经济体经济运行差异和宏观政策冲突悄然加剧,国际金融市场走势料将进一步分化。

  一、价格总水平:CPI增速回落,PPI环比上涨

  1月,居民消费价格(CPI)同比上涨2.0%,较上月下降0.5个百分点,增速下降主要原因是去年与今年春节错位造成的高基数效应。其中,上年价格上涨的翘尾因素约为1.0个百分点,新涨价因素约为1.0个百分点。

  1 月工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.6%,较上月跌幅收窄0.3个百分点,自去年10月以来连续4个月收窄(见图2);环比上涨0.2%,结束前两月下降趋势,主要是上游原材料的产品价格继续回升,尤其是钢铁和有色价格明显回升。其中,钢铁价格指数环比上涨2.86%,有色上涨1%。

  中长期来看,全球“量化宽松”继续蔓延,包括原油和铜在内的全球主要商品价格年内可能会逐步走高;国内工业活动逐渐回暖,工业生产资料成本上升,以及刘易斯拐点逐步到来、劳动力供给趋紧等因素影响,将使通胀压力在较长一段时期内存在。

  二、社会流动性:货币供应量增速双双上扬,新增信贷投放迅猛,存款大幅快速增长

  1月份,我国M1、M2受基数效应和翘尾因素作用,增速快速上扬。M2同比增长15.9%,比上月提高2.1个百分点,比去年同期提高3.5个百分点;M1同比增长15.3%,分别比上月末和去年同期提高8.8和12.1个百分点。M2和M1之差为0.6%,较上月减少6.75个百分点,表明货币活跃程度明显增强,经济复苏态势持续。

  当月社会融资规模2.54万亿元,比去年同期多增1.56万亿元,创下有统计数据以来的新高。社会融资规模再创新高,一方面有今年春节延至2月,为1月融资活动释放空间的季节性因素;另一方面主要是去年以来宽松货币政策叠加今年年初银行冲贷因素所致。

  从融资结构来看,未贴现的银行承兑汇票增加5812亿元,同比多增6026亿元;人民币贷款增加1.07万亿元,同比多增3340亿元;外币贷款折合人民币增加1793亿元,同比多增1941亿元;信托贷款增加2054亿元,同比多增1807亿元;企业债券净融资2201亿元,同比多1759亿元;委托贷款增加2061亿元,同比多增415亿元;非金融企业境内股票融资244亿元,同比多163亿元。

  在流动性总体宽松大背景下,去年以来的直接融资快速发展格局仍将持续;同时在内外需开始复苏、实体经济资金需求集中释放的背景下,元旦之后商业银行为保证全年盈利增长,加大了年初信贷投放力度和去年末积压信贷的释放。

  1月末,金融机构人民币贷款余额64.08万亿元,同比增长15.4%,比上年末和上年同期均高0.4个百分点。当月人民币贷款增加1.07万亿元,同比多增3340亿元,创出近3年以来新高。分析年初信贷投资较快的原因:从供给角度看,经济企稳回升、资金面较为宽松和“早投放、早收益”因素都决定了年初银行信贷扩张动力足。从需求角度看,企业信心恢复、基建投资提速、房市持续回暖等因素刺激了实体经济信贷需求的增长。

  在供需两方面因素作用下,1月信贷投放较快增长也是较为自然的。受年初因素消失的影响,加之春节假期因素,预计2月新增贷款会有所回落。全年来看,经济增速小幅回升背景下实体经济信贷需求平稳增长,以及央行货币政策仍维持稳健基调,可能更倾向于运用短期工具调节市场流动性,同时未来物价可能进入新的上行周期且输入型通胀压力不容忽视,预计2013年总体信贷环境将较为适度,全年信贷呈“前松后紧”走势,新增贷款规模将在9万亿元左右。

责任编辑: 欣哲
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