美日欧央行日益注重“引导预期”

2013-02-23 08:49  来源:财经网

  过去三个月,全球金融市场发生的最大变化,是日本股市大涨和日元大幅贬值。然而,这并不是因为日本政府的刺激政策终于产生巨大效果,而是“安倍经济学”使投资者对日

  本央行未来出台更激进的宽松政策和日本经济走出通缩有了更高预期。

  虽然尚不清楚这种预期最终能否兑现,但它却说明引导预期在推涨金融市场和刺激经济增长方面的重要作用。这也是“安倍经济学”和即将离任的日本央行行长白川方明治理经济的重大区别之一。

  “引导预期”

  芝加哥经济学派出身的白川方明较为保守,注重通过传统信贷渠道刺激经济增长。但由于日本长期通货紧缩,民众形成物价持续下降的顽固预期,经济陷入流动性陷阱,多轮量化宽松政策并未真正促使银行向实体经济放贷,也未激发企业和居民的投资和消费需求。

  安倍晋三则更加注重通过预期渠道来调控,即通过影响人们对未来的预期来影响现在的经济活动。他在竞选期间就把摆脱通缩和制止日元升值作为首要课题,上台后更是多次施压要求央行设定2%的通胀目标并推出超宽松货币政策,以刺激股市上涨、压低日元汇率和推升通胀预期,提振企业和消费者信心,从而促进实体经济复苏和摆脱通缩。

  预期管理并不是“安倍经济学”的新发明。事实上,从欧洲央行行长德拉吉去年7月发表“不惜一切代价捍卫欧元”的承诺,到去年9月欧洲央行和美联储相继出台“不设规模上限”的购债计划,再到去年12月美联储为未来加息设置通胀率和失业率的门槛指标,引导和管理市场预期已经成为发达国家央行调控经济、提升货币政策效果的重要思路。

  三大特点

  当前这一调控思路主要有以下三大特点:一是通过政策声明和公开演讲等方式向公众阐明政策目标。例如,美联储将改善就业作为量化宽松政策的首要目标,欧洲央行侧重降低主权债券收益率,日本央行则希望结束通缩。

  二是主打“无限宽松”牌,并与经济目标直接挂钩,宣称“不达目的誓不罢休”,引导市场预期顺着央行政策意图自发调整。美联储、欧洲央行和日本央行均已出台不设上限的资产购买计划,试图以“无穷无尽的弹药”震慑市场和实现政策目标。

责任编辑: 恺睿
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