叶檀:外资抄底A股是无稽之谈

2013-02-21 08:59  来源:每日经济新闻

  我国宏观经济结构处于剧烈的转型过程中,无论是传统的制造业,还是白酒等消费业、农业,都在寻找新的空间。以出口主导的传统制造业,不仅受到国内产能过剩的影响,还遭受国外反倾销诉讼的夹击。而食品行业则饱受食品安全丑闻的打击,贵州茅台等公司甚至还受到政府反腐败的重大影响。

  我国宏观经济的预期是不明确的,即使总体处于上行趋势,但没有人知道转型会有多久,转型时期所受到的外部信用、货币、贸易摩擦等冲击有多大。当下。只有不明确的预期是明确的,除非拥有确切的上市公司信息,否则,没有一个机构敢于长期做多,这从高盛等公司抛售中国银行股票就可见一斑。虽然高盛等机构频频唱多中国经济,但行动上选择在高位抛售中国金融机构的股票,以免除未来利率市场化、坏账增加等不确定性。

  第二个不确定性源于政策。A股市场大型上市公司的赢利、板块是否上升,在很多时候取决于政策。政策传闻稍有风吹草动,如提高二套房的首付比例等,就能够导致金融与房地产板块大幅下行。从2012年11月开始,货币略有放松,房地产价格普遍提升,引发了一轮A股市场的短期行情。

  政策的快调微调将是常态,货币政策不可能延续此前十年的大规模扩张,对房地产与地方债务保持足够的警惕,当释放的货币进入虚拟市场,导致期货、房地产等交易量急升,政府就将撤出货币进行降温。结构转型期的政策非常敏感,一味高歌猛进的时代已经过去。

  另一个不确定性有关于信用。体验过“中概股”过山车的投资者,对于上市公司信用保持着足够的警惕,无论是在次贷危机中做空大赚其钱的保尔森,还是基金之神安东尼波顿,在涉及中国上市公司时折戟沉沙的原因,就是上市公司的财务黑洞,这还是在美国、加拿大以及中国香港等地上市的公司,一旦转战A股市场,这些境外投资者将为信用黑洞付出怎样的代价?

  事实上,到现在为止,境外资金的投资是慎重的,在二级市场的收获比不过国内的股神。亚太地区的基金主要是为了进行全球资产配置,而其他基金多进行多空对冲。

责任编辑: 安吉罗
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