刘胜军:中国股市需要惊险一跃

2013-02-17 13:55  来源:FT中文网

中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军

中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军(资料图)

  中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军为英国《金融时报》中文网撰稿时指出, 中国股市发展至今已22载,而财务欺诈、内幕交易、权钱交易依然大行其道。究其根本,IPO审批制可谓乱象之源,对此社会已有共识。

  IPO审批制的危害大致可以罗列如下:(1)扭曲IPO供求关系,导致市盈率长期处于高位的堰塞湖,破坏证券市场优化资源配置的功能。(2)高市盈率创造了巨大套利空间,也刺激了上市公司造假冲动;(3)IPO审批制把上市融资变成了少数人的特权,成为腐败的温床;(4)证监会把审批作为主业,导致监管职能严重边缘化,可谓本末倒置。

  在这样的市场中,公司忙于融资、套现,没有长期成长的动力,投资者行为(甚至包括基金等机构投资者)严重短期化,年换手率一直处于世界领先水平,一家上市公司(600137)居然在15年内更名12次,这样“雷人”的记录可谓中国股市的耻辱。各级政府也是乱象的推波助澜者,屡屡通过税收优惠、补贴、重组,创造出股市众多的“不死鸟”(例如“京东方”)。被寄望成为“中国的纳斯达克”的创业板,最终证明成了“业绩变脸板”。

  市场派学者型官员郭树清出任证监会主席后,平均每四天推出一项新政策。但是“IPO不审行不行”最终被证明仅仅是一问而已;被寄予厚望的新退市政策,也因为遭遇反对而草草收场。可以说,“郭树清新政”已经败下阵来,中国股市依旧未能走出“低水平重复”。

  尽管IPO审批制的弊端已有共识,但要废除这一制度却是相当艰难。虽然从2000年开始,中国的证券发行制度由审批制改为“核准制”,但其实换汤不换药,核准制不过是穿了个“马甲”的审批制而已。

  从IPO审批制到注册制的转变,需要面对一个阻力、一个恐惧。

责任编辑: 安吉罗
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