短线观点:买日股,赌日元?

2013-02-07 14:52  来源:金融时报

  日本股民周三迎来了自2009年初以来的第十佳交易日,日经225指数(Nikkei 225)上涨近4%。自去年11月中旬市场第一次嗅到“安倍经济学”(Abenomics)的气息以来,日本新任首相安倍晋三(Shinzo Abe)推出的政策已推动日本股市上涨32%。新任领导人很少在股市如此受欢迎。

  但事情并不都像表面上看起来的那样。日本股市上涨是在全球牛市的背景之下出现的:美国避免了财政悬崖的第一期,市场对欧元区的信心升温(虽然这种趋势正在一定程度上逆转),中国经济继续扩张。人们仍然会问:那又怎样?自去年11月中旬以来,全球股市仅上涨12%,标准普尔500指数(S&P 500)上涨11%。显然,日本回报理想得多。

  然而,这与日本股票没有多大关系。即使算上昨日的表现,日经指数的超额回报也几乎完全可以归因于日元汇率。如果你投资标普500指数,并以日元对冲,也会产生大致类似的回报率。实际上,经过汇率调整,日本股市今年的表现不及美国、英国和欧元区。

  基于日本政府明显希望日元贬值,押注日元下跌是相当合理的。日本央行(Bank of Japan)下任行长肯定是一位鸽派人物,而且,日元相对于贸易伙伴国货币的实际汇率仍比次贷危机之前高出近10%。

  然而,把购买股票作为一种外汇交易途径,是一种危险的做法。很少有股市投资者会认为他们对外汇有着深刻了解,然而,目前大批涌入日本的投资者实际上是在押注日元贬值。

  2005年日元汇率下跌(从1美元兑102日元水平跌至1美元兑121日元)之后,日本股市的确有过上佳表现(经汇率调整)。但这没有持续很长时间,上世纪90年代末日元贬值幅度更大,结果同样如此。

  投资者当然可以押注日元贬值,但要睁大眼睛。要小心:技术面因素预示日元很快将遇到阻力。

责任编辑: 恺睿
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