美国长期利率上升风险当警惕

2013-02-07 10:54  来源:证券时报网

  美国十年期国债收益率是全球经济和金融市场的风向标。近期美国基准十年期国债收益率突破2%,为2012年4月来首次,这背后除了折射美国经济温和复苏前景良好外,也暗含着市场对于一些不可预知的新风险信号。

  美国国债收益率上升的大背景是美国经济开始释放积极信号,乐观情绪回升。尽管去年四季度美国国内生产总值(GDP)环比下跌了0.1%,但美国两党在2012年年末最后一刻达成妥协,使美国暂时躲过了财政的“断崖式”冲击,经济正以缓慢速度扩张,个人消费温和增长,房地产市场趋势回升,失业率稳定在8%以下。此外,美国制造业复苏态势比较强劲。2012年四季度,美国工业总产值同比增长1%,其中12月增长2.2%,出现两个月增长,但仍比2007年12月经济进入大衰退时低1.9个点。美国房地产市场复苏态势确立,并迎来了金融危机以来房屋销售的最好势头。数据显示,去年12月美国所有房屋类型存量房平均价格为18.08万美元,同比增长11.5%。全美二手房库存量环比下降8.5%,创下自2001年1月以来的最低纪录。

  美国国债收益率上升的另外一个重要原因是美元资产的重新配置。近一时期以来,美国股市逼近历史最高点,随着股市上涨,市值高达11.6万亿美元国债市场失去了上升的动力,债券价格也自2012年12月初开始平稳回落。由于债券的价格与收益率成反向关系,债券价格的下降推动债券收益率上涨,并且收益率已上涨到了2012年春季以来的最高点。

  事实上,在美国债券收益率曲线中,十年期国债收益率是全球经济和金融市场的风向标,也决定着美国长期利率的走势。国债收益率才是美国货币政策的着眼点以及衡量效果的主要指标。在正常时期,美联储通常只对短期利率进行调整,此次严峻的金融危机暴发后,为了刺激信贷需求,影响长期利率也成了美联储的调控工具。

  理论上讲,债券收益率曲线的形状可以反映出当时长、短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期的结果。一般而言,债券收益率曲线通常是一个有一定角度的正向曲线,即长期利率应在相当程度上高于短期利率。这是由投资者的流动性偏好引起的,由于期限短的债券其流动性要好于期限长的债券,作为流动性较差的补偿,期限长的债券收益率也就要高于期限短的收益率,因此实际长期利率也就等于借贷成本加上风险升水。

责任编辑: 恺睿
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