企业补库存带动经济回升周期

2013-02-05 11:04  来源:证券时报

  2013年1月份中国制造业采购经理信心指数(PMI)为50.4%,虽然比上月回落0.2个百分点,但考虑历年同期平均也环比下降0.25个百分点,且该指数已经连续4个月保持在50%以上。这都表明2013年开头经济运行稳健,有望延续去年四季度以来的经济回升势头,但由于引领经济回升的主要动能不具备较强的持续性,这种回升势头仍有可能在下半年减弱。

  需求回升刺激

  企业回补库存

  需求平稳增长是PMI持续企稳的重要原因。如新订单指数为51.6%,较上月上升0.4个百分点,达到去年5月份以来的阶段性高点。而这也是该指数2010年10月以来第一次回升到生产指数之上,高出0.3个百分点,表明在需求逐渐企稳回升的情况下,过去较长时期的供需失衡关系得到了逆转,这无疑有利于企业重启新一轮补库存周期。

  从近期的相关数据来看,以下因素还将继续刺激企业补库存。

  第一,销售增长较快的恢复大大提高了企业的产销率,如12月产销率为99.5%,创出2008年以来新高,企业产成品库存也已回到低位:1月产成品库存指数为47.4%,比上月下降2个百分点,已经回落到这轮企业去库存周期的最低水平,也与历年库存周期底部基本相当。

  第二,今年上半年需求持续增长的态势较为确定。如今年1月各主要城市的土地成交量都创出近年来新高,这表明房地产持续热销正促发地产商加快拿地,受此带动,今年上半年房地产投资增速持续好转;刚换完届不久的地方政府普遍借着中央发展城镇化的“旗帜”,提出了今年投资加快目标,这将有利于提升基建投资增速回升的空间。而其他有利于基建增速提升的因素还包括:去年一季度由于资金缺乏,基建投资推进较慢,增速同比下降2.1%,而今年地方可用于投资的资金则更为宽裕;今年外需也有望对经济产生更大的贡献。

  这些因素都无疑会强化企业补库存的动力,如本月采购量指数又进一步加快上升,达到53.2%,较上月上升1.1个百分点,而原材料库存指数为50.1%,也首次回升到50%以上,较上月上升2.8个百分点,创下2011年5月份以来最大升幅。

  我们预计,随着一季度近期企业回补原材料库存的加快,企业生产在度过春节期间的淡季后,节后也必将利用这些原材料扩大生产,而由于同期需求也稳步回暖,生产的扩大所暂时增加的产成品库存也能得到很好的消化。这就会进一步激励企业的乐观情绪,他们也更加倾向于在二季度生产更多的产品,这样不仅可以满足当期需求,也可以为未来需求准备更多的缓冲库存,此时企业也就开始进入主动加库存阶段,生产扩张的力度也会达到补库存的高峰。

责任编辑: 欣哲
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