赵令彬:日启货币战中国须回应

2013-02-05 09:22  来源:大公网

  大公网特约评论员赵令彬

  日本的债泡爆破风险,在结构性因素和量宽夹击下与日俱增(本栏2月4日)。然而在爆泡前亦不会风平浪静,各种负面影响将陆续浮现并波及全球,其中尤以货币战、贸易战的危机日显,并将扰乱国际经贸关系。

  在量宽等政策推动下,日圆自去年末起不断贬值,兑美元已贬约一成,对欧元更贬逾两成,因而引起了各方不满。德国央行及英伦银行的行长均作出批评,德国总理默克尔更亲自出马,表示对日本的货币政策感到担忧,又指出央行无法解决结构性问题,也不应为政策失误和缺乏竞争力埋单。此等批评十分正确,日本经济面对的问题一是需求不足二是体制缺陷,而非流动性不足故量宽绝非对症下药而反会带来负面效应,如推高本国通胀和输出衰退等,最终损人损己。

  德国受压尤大。这是因德日两国产品直接竞争面广,都是依赖出口作为经济的主动力,且近期增长表现均欠佳,强如德国在去年末季GDP亦见负增长。由于德国今年有大选,而默克尔在地方选战中接连失利,故对日圆贬值尤为敏感。与此同时,东亚地区同样受压日大,特别是台韩等与日本生产重叠较多的经济体系,对汇率变动至为敏感,故于一月底台韩货币均大幅贬值。显然,货币战已在东亚等新兴经济地区响起。欧洲方面暂时说多做少,虽已在口头上表达不满,却未见有任何具体维持汇率稳定的动作。美国态度最为独特:对日圆此轮贬值少有发声,似乎予以默许。有传言指美国允许日圆兑美元贬至90上下,而有日本官员更表示应破100,实际目标为何尚未可知。回顾10年来,日圆多在80至120区间波动。

  对中国来说,上述汇率市场的新动向可带来类似亚洲金融风暴时的问题:当周边地区货币普遍贬值而人民币企稳之时,压力便会集中到中国来。相比下目前中国的形势比当年的更差,故压力或会更大,因为:(一)人民币不单企稳,且近月有上升之势并屡创新高。(二)成本如工资、地价等正处升势或高位,企业受压更甚而回旋余地更少。(三)国际 环境差得多:当年只是亚洲受损,欧美等主要市场情况良好,现时形势却刚好相反。(四)当年可由加大出口退税等措施应对,现时退税一招已用尽,当局可用的回应手段大减。

  虽然今天的中国经济,无论规模及水平均比当年强很多,令应对外来冲击能力大增,但仍须认真注视周边的货币战发展。按目前形势,中国应一面稳定人民币汇率甚至转向微贬,另方面寻求与周边地区尤其台韩及东盟等,通过协商找出共同对策。

责任编辑: 安吉罗
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