瑞银:日开启开放式QE 欧元区初现积极迹像

2013-02-04 13:48  来源:上海证券报

  瑞银证券日前发布报告,对最新的国际 经济形势做出分析。该行指出,进入2013年,日本央行迈出了进一步放松政策的步伐,未来可能出台更激进的宽松措施。与此同时,相比仍在财政泥潭中难以脱身的美国,欧元区企业景气出现好转迹象,欧债相关的市场情绪继续缓和,欧元区银行业信心也开始恢复。很长一段时间来,欧元区局势头一回好过美国。因此,瑞银认为,短期内全球风险偏好、欧元对美元汇率都将继续得到支撑。

  日本:很可能进一步放松

  瑞银证券的经济学家团队指出,在“安倍经济学”关于恢复经济增长“三驾马车”(“大胆的货币政策,灵活的财政政策,以及刺激私人投资”)的政策框架下,日本央行本月月22日如期进一步放松了货币政策,提高通胀目标至2%,并实施开放式的资产购买计划。

  尽管每月13万亿日元的资产购买规模看似很大,但考虑到此前购买的资产不断到期,瑞银预计,2014年日本央行的资产收购实际净增额可能仅为10万亿日元,即到2014底资产收购余额达111万亿日元。鉴于此,日本央行此番量化宽松举措,事实上要弱于市场预期。

  展望未来,瑞银指出,日本进一步放松政策的压力犹在。刚刚公布的12月日本核心CPI继11月同比下跌0.1%后,进一步下跌了0.2%,这与日本央行2%的政策目标反差非常大。瑞银预计2013年上半年日本CPI可能会进一步下跌,下半年才会在工资上涨、基数效应的推动下略微转正。因此,瑞银认为,日本的通胀势头仍非常疲弱,日本央行短期内要实现2%的目标十分困难。在这种情况下,市场对于央行进一步放松政策的预期将会持续。

  瑞银表示,政策目标与现实之间的较大差距、显著的政治压力、再加上4月立场更加鸽派的新任行长将要上任,这些都意味着,未来不能排除日本央行会出台更激进的政策措施的可能性。

  但这也会面临来自内外部方方面面的压力。瑞银注意到,金融危机以来,日本央行在非常规政策方面迈出的步伐要远远落后于美欧同行,而从美欧的实践可以看出,货币政策越是偏离常规轨道,面临的不确定性和难度也越大,舆论对于货币政策极限究竟在哪儿的争议也会与日俱增。因此,瑞银认为,在4月份新行长上任之前,日本央行短期内恐怕难以就更进一步的宽松措施达成共识。

  尽管如此,对更多宽松政策的憧憬、日本各官员对于日元贬值的支持言论、外贸逆差、全球风险偏好回升等因素,可能都会在短期内支撑美元对日元汇率维持在90以上。

责任编辑: 岩实
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