2013年通胀真的无忧吗

2013-01-30 09:10  来源:中国证券网

  2013年通胀走势仍然存在变数,时间点在7、8月份。如果经济增速出现超预期下行的话,那么届时宏观政策将再次面临两难,而政策的两难恰恰是这几年经济运行中最主要的“黑天鹅”。

  观察大多数研究机构对于今年的通胀(CPI)的看法,基本的共识是:今年CPI虽然较上年有所回升,但仍属于温和回升状态,CPI年的增幅在3%以内,全年的走势基本呈现“两头低,中间高”的态势,具体而言,今年2月、6月和10月份CPI月同比涨幅分别由于春节因素、翘尾因素和基数因素的影响,可能是全年通胀的高点,届时CPI涨幅可能在3%以上,而其余月份的涨幅则均在3%以下。因此,仅从数据而言,今年CPI确实属于温和的状态,言外之意,通胀不是今年的主要经济问题。

  而观察上述共识背后的缘由,笔者发现基本的逻辑主要在于今年CPI的翘尾因子为1%,是自2010年的最低水平(2010-2012三年的CPI翘尾因子分别为1.2%、2.4%和1.2%),按照CPI同比涨幅等于当年的翘尾因子和当年新涨价因子的和的公式计算,同时考虑2002-2012年间CPI的新涨价因子的实际均值为1.5%,今年如果不出现超预期的情况,今年CPI年涨幅在3%左右的判断是大体合理的。

  但是经济运行真正令人着迷的地方,恰恰就在于确定之中的不确定,而如何尽可能地把握经济中的不确定因素,则是经济研究工作者的首任。塔勒布教授在畅销书《黑天鹅》书中曾说:我们的世界是由极端、未知和非常不可能发生的(以我们现有的知识而言非常不可能发生的)事物主导的,而我们却一直把时间花在讨论琐碎的事情上,只关注已知和重复发生的事物。这意味着必须把极端事件当作起点,而不是把它当作意外事件置之不理。

  而在过去的10余年间,中国经济就遭受了三次明显通胀的干扰,其中一些不确定因素实际上发挥着重要的,甚至是决定性的作用,因此,笔者虽然赞同市场共识的今年通胀属于温和上涨,但是认为有个不确定性因素需要格外注意。

关键字: 通胀 涨幅 翘尾 走势
责任编辑: 欣哲
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