多国跟进性量化宽松 全球汇率战或将一触即发

2013-01-27 13:06  来源:金融时报

  在日本央行本周宣布无限期的量化宽松措施之后,各界对全球汇率战问题的关注和忧虑大幅飙升。24日德国总理默克尔在参加冬季达沃斯世界经济论坛时表示,“我必须承认我对日本存在一些担忧。”央行不应当把为政客失败埋单视为自身职责。而同日金融大亨索罗斯也警告说,未来有可能爆发汇率战争,这是潜在的最大危险。25日接受本报记者采访的对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示,在目前世界经济复苏缓慢的大背景下,主要货币发行国率先进行人为地大幅度贬值,已经引发了其他大国的跟进。目前来看,未来爆发全球汇率战还是很有可能的。

  事实上,默克尔和索罗斯的表态只是全球汇率战问题热度陡升的一个缩影,近来不少领导人在这个问题上的争论“火药味”渐浓。德国央行行长魏德曼日前警告称,随着各国政客迫使央行用可以让本币贬值的措施来取代通胀目标,央行的独立性受到削弱,由此带来的结果可能恰恰就是这种“逐底竞争”。英国央行行长默文·金也表示,如果多个国家寻求压低本币汇率,那么对于随之而来的紧张局面会很难控制,形势难言乐观。而俄罗斯央行第一副行长乌柳卡耶夫也置身于论战之中。他表示,世界正处于又一场汇率战的边缘。“日本正在打压日元,其他国家或将紧随其后。”他如是说。

  数据显示,自从去年10月全球汇市投资者预计日本可能采取进一步的宽松举措以来,日元兑美元汇率已经下滑12%。然而,针对德国等国的指责,日本一直强调并没有故意压低日元,日元走软更多的原因在于对早先日元走强的调整。日本经济财政大臣甘利明甚至针锋相对地说,德国的出口从欧元区固定汇率制度获益最大。它没有资格对日本提出批评。

  “总的来说,日本量化宽松升级一则是为了解决日本经济问题,二则是发达国家跟进量化宽松的举措。”丁志杰表示,这不是百分之百的一个主动举措。由于美元是最主要的国际货币,美国货币政策有很强的溢出效应。美国之所以在量化宽松政策上越走越远,正是由于其溢出效应,包括倒逼其他国家量化宽松,对外输出量化宽松的负面影响和转嫁危机的成本。这符合美国的国家利益,甚至可以帮助美国实现一些战略意图。在这种背景下,包括日本等发达国家不得不跟进量化宽松。如果不跟进,可能面临资本流入和货币升值,也会形成货币被动扩张,而且对出口构成冲击。两害相权取其轻,跟进量化宽松成为现实的选择。由此,全球进入疯狂的印票子竞争,引发放水竞赛。

  客观地说,全球汇率战并不是一个新鲜话题。在去年9月美欧日决定再度开启印钞机之后,国际上有关全球汇率战或将卷土重来的警告之声一直不绝于耳。巴西财长曼特加曾表示,美国及日本相继启动印钞机,此举或将使全球各大货币当局争相效仿,并引发全球范围的货币战争。而2013年以来,在全球经济增长疲弱的大背景下,越来越多的领导人纷纷对本国货币走势表示关注。欧元集团主席容克本月初表示,欧元处于“危险的高位”。在欧洲即将走出为期3年的债务危机之际,欧元的涨幅正对欧洲经济构成新的威胁。除此之外,包括挪威、瑞典等多国官员也作出了类似表示。

  “看上去,发达国家正殊途同归。”有经济学家表示,它们的政策关注点都集中在经济增长上,这将毫无疑问地带来本币走软。但与此同时,新兴经济体决策者面临的挑战可能加大。22日国际金融研究所(IIF)报告显示,受发达经济体增长缓慢和低利率的影响,今年私人资本将继续从发达经济体流向亚洲、拉丁美洲和非洲的新兴市场。出于对过去惨痛经历的反思,自去年欧美日货币宽松竞相升级之后,不少新兴经济体都在密切关注自身的汇率变化并采取积极应对措施。为了遏制本币快速升值,菲律宾、韩国等央行不仅高举降息大旗,还采取措施严控外资涌入。

  “在目前世界经济复苏缓慢的大背景下。”丁志杰表示,主要货币发行国率先进行人为地大幅度贬值,已经引发了其他大国的跟进。目前,欧洲已经作出了一些反应,但在德国的反对之下,欧洲通过量化宽松方法促使欧元走软的可能性不大。但欧洲也可能采取包括口头干预之类的措施令欧元贬值。对于东亚新兴经济体国家来说,虽然日元贬值的影响传导还需要一个过程,但未来它们很可能会紧随日本之后进行货币贬值。这一则是为了避免出口受损,二则也为未来美元反弹预留了空间。

  “目前来看,未来爆发全球汇率战还是很有可能的。”丁志杰说,但从过去几年来看,虽然各国都在避免货币过度升值,有意采取措施力促本币贬值,但最后来看,谁也没有占到便宜。因而,竞争性贬值的汇率战是以邻为壑且没有最终受益者的。

关键字: 全球汇市 经济增长
责任编辑: 莫莫
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