时评:以金融手段抵御通胀卷土重来

2013-01-21 09:47  来源:新京报

  如果以通货膨胀水平3.5%为测算,央行的利率政策应当允许银行业金融机构将一年期存款利率上浮到4.5%左右。与此同时,不宜继续提高存款准备金率。

  按照中央经济工作会议确立的目标,2013年的CPI应当控制在3.5%左右。虽然去年消费价格总水平比上年上涨2.6%,物价相对温和,但从当前宏观经济运行看,今年通胀形势并不乐观。

  国际上,主要发达国家纷纷实行宽松货币政策。去年12月,美联储再度宣布推出第四轮量化宽松QE4,并将联邦基金利率维持在0-0.25%的极低水平;与此同时,欧洲央行启动了“直接货币交易”(OMT)计划,日本央行也将购入资产的基金规模扩大至91万亿日元。这些政策的出台,无一不会诱发输入型通货膨胀。

  从国内来看,推高物价的因素也大量存在。去年年底、今年年初,我国多地更为寒冷,雨雪天气频现,导致猪肉、鸡蛋、蔬菜等农产品价格上涨。由于食品在我国CPI篮子中的比重高达30%以上,食品价格上涨,必然加剧通胀风险。

  今年3月,我国将完成政府换届。按照过去规律,各地换届之后很可能形成新一轮的投资热潮,并推高该年的物价水平。

  就长期因素而言,我国需要避免掉入中等收入陷阱,要求全民收入分配更为均等,例如增加蓝领工人和农民的工资水平。只有这样,才能发挥好消费在经济发展中的基础性作用。但从另外一个角度看,这也会带来劳动力成本的上升。

  还有,中央提出了工业化、信息化、城镇化、农业现代化的新“四化”目标,特别是随着城镇化的不断推进,中国的土地成本必然上升。

  既然短期和长期因素都预示了潜在通胀压力,我们就要在货币信贷上做好文章。现在看来,中央提出2013年实施稳健的货币政策,更多还是带有偏紧的涵义。

  首先,不宜纵容负利率的存在,至少将真实利率维持在1%左右。以一年期存款利率为例,目前央行基准利率是3%,五大商业银行上浮至3.25%,其他中小银行业金融机构通常上浮至3.3%。如果以通货膨胀水平3.5%为测算,央行的利率政策应当允许银行业金融机构将一年期存款利率上浮到4.5%左右。

  与此同时,不宜继续提高存款准备金率。这是因为,虽然去年央行曾经两次下调存款准备金率,但大型银行存准率高达20%,中小银行存准率也在16.5%,仍然处于历史较高水平。而央行法定存款准备金利率仅有1.62%,大大低于同期基准存款利率水平,势必增加银行业的经营成本。当前,中国银行业正处于利率市场化改革加快阶段,银行利差水平不断下降,盈利逐步归于理性,虽然提高存准率可以反通胀,但一味将存准率维持在较高水平,势必威胁我国银行业竞争力。从这个意义上讲,我国利率和存准率的变动应保持政策组合的逆周期方向,同时保持存准率水平总体下降趋势。也就是说,为了抵御通胀,可以更多采用“小幅降准+大幅升息”组合,而不是“小幅升准+小幅升息”组合。

  □新平(经济学家)

责任编辑: 安吉罗
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题