2013年中国经济宏观政策与改革展望

2013-01-15 09:51  来源:证券时报

  我们的基准预测是,今年上半年GDP增长率达到8.0%,下半年将加速到8.5%,并且可能在2014年加速到8.9%。

  自去年9月份以来,中国经济就出现了若干积极现象。9月中旬原材料价格开始反弹,去存货过程结束,10月和11月的PMI新订单指数上升到50.8%。11月份社会融资总量同比增长23%,10月份制造业利润同比增长了20.5%,这两个数据表明资金对企业投资的制约作用在解除。我们预测四季度GDP增长率已提高到7.7%。今年上半年经济将继续温和复苏到8.0%,下半年将回升到潜在增长率附近,即8.5%,并且可能在2014年加速到8.9%。增长的主要动力是企业投资和基建投资,同时,下半年出口也有可能反弹。

  我们预计,企业清除过剩产能,将产能利用率恢复到正常水平还需要2-3个季度。企业去产能大约从去年初开始,当时,上市公司投资支出已降到7%,三季度更是降到-2%,按这种步伐,产能增长已经低于需求增长,到今年中期过剩产能将大部分被吸收。今年三季度产能利用率的提升和毛利上升将刺激企业投资。

  今年面临的几大风险

  美国债务上限风险。美国虽然已达成协议解决财政悬崖,但增加了对高收入阶层的边际税率,各种不利因素将拖低今年实际GDP一个百分点。

  根据国会预算办公室推算,2月份晚些时候美国政府债务将触及上限,国会与白宫之间不得不再次展开谈判。美国目前处于两难之中,从长期看,如果不能在支出方面有实质性削减,美国主权信用将被降级,这将对金融市场产生负面影响,但如果急剧削减支出,经济增长又会受到影响。债务上限问题对2013年增长率到底产生多大影响,目前还是不确定的。

  在最不利的情景下,即未来几个月债务上限问题得不到解决,支出大幅削减,美国经济增长将降到零,而受此影响欧洲也会降到-1%,从历史数据推算,美欧两大经济体同时减速将对中国出口产生9个百分点的影响,这将中国GDP增长率减少1个百分点。2011-2012年两个百分点的GDP下降已使得需要花费一年半时间消化过剩产能。如果总需求再降低1个百分点,那么产能调整过程将再延长9个月,换言之,在最不利的假设情景下,外围经济将让中国经济复苏拖慢三个季度。

  地缘政治风险。中东地区的军事冲突和钓鱼岛局势也对中国经济构成潜在风险。一些政治分析家认为,随着西方持续制裁,伊朗经济难以长期维持,其主动发起对以色列军事打击的可能性上升。如果伊以冲突引起波斯湾战争,油价将大幅飙升,甚至可能导致全球经济衰退。另外,钓鱼岛局势如果升级为战争的话,也将对亚洲的贸易、投资和金融市场产生实质性影响。

  政策力度过大风险。在基准预测中,2013年GDP增长率回升其中0.5个百分点来自出口2个百分点的温和增长,和温和的企业投资增长2个百分点,而假定财政货币政策保持中性。然而,经济过热风险主要来自较预期更大的财政赤字,以及财政收入超预期之后的政府支出超预期,我们根据GDP增长率与财政收入的历史关系进行回归,推算今年的财政收入增长率将从去年的11%上升到16%。

关键字: PMI GDP 宏观政策
责任编辑: 周易
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