张茉楠:企业过高负债率不可掉以轻心

2013-01-12 14:52  来源:中国证券报

  □国家信息中心预测部 张茉楠

  2012年中国金融数据出炉,M2增速不及年初预设的增长目标,社会融资总量增速却达20%,大大超过2011年,其中债券融资越来越成为新增融资的主渠道。然而,社会融资总量爆发式增长背后的债务风险必须值得警惕。

  根据央行的金融统计数据,2012年年末,广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长13.8%;全年新增信贷8.2万亿元,其中12月新增信贷4543亿元,同比少增1863亿元并创下2010年1月以来新低。根据初步统计,2012年社会融资规模为15.76万亿元,比上年多2.93万亿元,延续了近几年社会融资总规模上升的势头。社会融资总量数据热,新增信贷和M2数据冷,这“一冷一热”背后反映了中国融资模式与结构出现了新趋势。

  事实上,近年来,随着金融脱媒和大量表外资产的出现,以及银行等金融部门内部的融资活动和信用联系日趋加强,整个社会的信用链条越拉越长,银行新增信贷以及M2的窄口径数据难以反映全社会融资和资金供给的真实水平,新增贷款作为银行对实体企业的支持,已不能完整反映金融与经济的关系。从央行公布的社会融资总量数据来看,贷款占比呈下降趋势,由2002年的92%下降至2012年底的52%左右。

  脱媒资金流向直接融资市场,债券融资等直接融资规模增加,信贷扩张速度放缓。社会融资总量的结构数据表明,债券融资正成为企业社会融资的新渠道,并呈迅猛增长之势。2012年企业债券净融资2.25万亿元,同比多增8840亿元,已经超过全年信贷增加7320亿元的规模,成为融资主力。数据显示,2012年以来债券发行成为基础设施项目的重要融资渠道,债券发行占社会融资总量的比重三年间增长了近一倍,至2012年11月末达到15%。

  越来越多的信号显示,债券融资已经成为近几年来的新趋势。根据亚洲开发银行刚刚发布的《亚洲债券监测》报告,截至2012年9月底,报告覆盖的地区本币债券市场规模达到6.2万亿美元,中国已发行债券3.7万亿美元,占新兴东亚地区总规模的50%以上。其中,政府债券为17万亿元人民币(约2.7万亿美元),企业债为近6万亿元人民币(约1万亿美元)。

责任编辑: 安吉罗
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
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