中国消费者觉醒

2013-01-05 13:58  来源:证券时报

  “考虑到去杠杆化和财政紧缩的前景,我们应该为金融市场的跌宕起伏做好准备。在这种背景下,需要极为谦虚谨慎的投资方式,而且要在地区、货币以及资产类型方面做到充分多元化。”

  未来几年,中国将努力重新平衡其经济结构,向消费推动增长的方向转变。消费增速加快以及更加富有成效的投资,有可能使中国经济在2013年实现更快增长,并支持在该地区有敞口的公司股票。

  如果中国新一届领导班子采取比预期更加果断的行动来平衡消费与投资,很可能产生意外的上行效果。这些行动可能包括强化社会保障体系,尤其是养老与医疗保险系统,从而减少居民为防止意外支出而对储蓄的高度依赖。进一步推进城市化,比如对实际上限制了人口流动的户籍制度采取更加灵活的做法等,也有助于促进消费,这从城市的消费倾向高于农村就可看得出来。

  经济结构转变的好处,将体现在国内消费对增长的贡献加大。而经常账户盈余的贡献缩小,这两项都意味着中国正在走上一条更具可持续性的发展道路。我们认为这是中国真正走强之路,好于通过政府牵头、以信贷作为投资资金来刺激经济的做法,因为长期而言,这样做将加剧经济失衡。

  虽然投资增速可能放缓,但是各种改革将使得投资更有成效。利率市场化、债券资本市场的发展、政府主导部门放松管制、跨境投资放开等等,将提高资源配置效率。产业升级的基础是创新,这需要更有效地保护知识产权。中国新一代领导集体可能加快制定相关法规,成立执法部门,并采用透明机制来对待知识产权问题。投资效率提升将转化为利润率提高,劳动者收入增加,中长期而言,消费也将相应提升。

  中国经济的这种再平衡过程,可能对全球产生重大影响。鉴于中国在本地区举足轻重的地位,这种转变将带领亚太地区进入消费增长加速的新时代,对地区内部贸易的依赖度将上升,而对向世界其他地区出口的依赖度将下降。

  投资者如何从这种情景中获益?虽然中国增长提速多少会有益于一些资源和工业化行业(例如大宗商品、材料和工业类股、澳元),但主要的受益者还是消费导向型投资。此外,虽然再平衡过程需要多年时间,但是有迹象表明,中国当局对于尽快实施必要的改革非常重视,这可能在中短期内为相关股票带来估值上升动力。

  在亚洲股票中,韩国和中国台湾地区等地的消费电子产品(例如智能手机)出口商应该会受益。而在发达市场股票中,最大的受益者将是具有强大品牌和产品体系的跨国公司。

责任编辑: 周易
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
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