叶檀:股票成废纸一张

2013-01-03 14:40  来源:解放日报

  金融要害在于有没有信用。中国金融缺乏信用定价的基础,信用递减作用下,融资方式日益呆板,融资效率日趋低下。

  因为缺乏信用、缺乏有效的信用认证,笔者支持发展债权市场、缩减股权市场,因为股权市场常常变成不付息的圈钱场所,股票变成废纸一张,无权利、无收益,债权市场起码还要还本付息。同样因为缺乏信用,债权市场也存在问题,评级虚高、互相担保、无度借贷层出不穷,整体性风险居高不下。无准确的信用定价,债券衍生品市场将成为噩梦,对于投资者而言比庞氏骗局更加糟糕。

  体制内市场的融资成本低于体制外市场,民间借贷、影子银行融资成本高于公开的债权市场,而债权市场的成本高于股权市场。企业也因此形成融资三部曲:

  首先,寻求上市。拟上市公司多如过江之鲫,如果彻底放开,数量恐怕是800家的10倍以上。笔者亲耳听到过很多创业企业的重要目标,就是在三年以后上市。除了大小非套现、一夜暴富的前景,上市公司以其无形溢价为关联公司进行担保。2012年2月23日,《中国证券报》报道,一家糟糕的上市公司ST海龙公告,公司对外担保额超过净资产比重25倍,还存在与其他公司互保的行为。其他如南京医药、中国玻纤等企业,担保额均在净资产的百分之百以上。深国商对外担保额占2010年未经审计的归属于母公司所有者净资产的2813%。

  更让人奇怪的是,巨亏的处在退市边缘的上市公司在逆淘汰下居然还能得到银行贷款。12月19日晚间,*ST锌业再度公布逾期贷款公告,这次公司宣布新增逾期贷款1.72亿元。至此,公司在银行的逾期贷款增至约24.57亿元,占2011年经审计净资产的2013.19%。

  存在壳溢价的时代,上市公司就是一只下金蛋的鸡,一只只金蛋为背后的养殖者提供了源源不断的财源。并不奇怪,一些公司上市后,承担起为政府减负的责任,将行业、地方亏损公司纳入囊中,成为藏污纳垢之所。

关键字: 叶檀 股票 牛市 银监会
责任编辑: 安吉罗
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