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马云被指深谙绕开规则或监管 阿里金融试图破杠杆

  近来,阿里金融凭借互联网基因不断加大杠杆,扩大边界和用户黏性,但它所谓的数据和平台仍不足以让自己纵横在十九路棋盘上

  【中国企业家网】马云深谙绕开规则或监管,先动奶酪再谈判的游戏,而阿里金融多年来的创新与扩张路线,正是阿里在政策天花板下,一场试图突破杠杆与业务边界的战争。

  绕路放大的资金杠杆、通过隐形杠杆撬动的业务边界,阿里金融越长越像一家五脏俱全的银行。而对于打了多年杠杆战争的阿里金融来说,银行牌照是不是横亘在其登上十九路棋盘前路上的唯一障碍?被公众放在放大镜下观察的阿里金融究竟升级到了几路棋盘?

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  采访_本刊记者李聪 林默 

  文_本刊记者林默编辑_吴金勇

  【《中国企业家》】马云喜欢下围棋,自称不是高手,但很着迷。

  初学者学棋时常采用这样一种路径——暂不使用十九路的标准棋盘,而是用七路的小棋盘入手,技艺有所精进后,将棋盘升级到八路,以此类推。但资质好的棋手通常在学棋的第二天,就坐在十九路的棋盘前。

  马云在围棋和金融的初学阶段都是从十九路开始的。“早在2009年时,马云曾尽力为阿里申请一张银行牌照。”一位接近银监会的人士向《中国企业家》透露。但最终,重重政策门槛与阿里金融愿景间的鸿沟,让阿里不得不止步于此,回归到七路小棋盘重新修炼。

  彼时的阿里金融也没有做好十九路开局的准备,工行行长姜建清曾在某培训讲座上,透露过马云希望成立银行的愿望。按照姜的说法,某次他与马云、若干美国金融圈的朋友聚餐,马云说阿里想搞一个拯救中国中小企业的银行。姜建清遂问马云想用多少资金,马云答5个亿。姜说,工行的小微企业贷款大约有一万亿,按10%的比例粗略估计,大概要消耗1000个亿的资本金。而马云当时的反应是懵了,“啊?还需要资本金啊?”

  虽然在起跑线上没能融入主流金融群体,但阿里金融也默默长出了支付、保理、担保乃至基金销售等传统银行业务。没有银行牌照对于阿里金融来说最大的障碍在于,其不能通过揽储的方式扩大资金来源,亦无法通过高杠杆率撬动其业务量。金融的魅力就在于杠杆性,手握杠杆未必能成为金融业的顶尖高手,但没有杠杆的阿里金融就永远无法抵达十九路棋盘。

  马云深谙绕开规则或监管,先动奶酪再谈判的游戏,而阿里金融多年来的创新与扩张路线,正是阿里在政策天花板下,一场试图突破杠杆与业务边界的战争。

  杠杆加长

  通过资产证券化业务,借道证监会与保监会,逃出银监会与央行限定的杠杆牢笼

  阿里金融几乎从没缺席与杠杆有关的金融政策试验。

  2008年5月,央行与银监会联手下发了《关于小额贷款公司试点的指导意见》,规定小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额,不得超过资本净额的50%。这也就是意味着小贷公司虽然拥有了杠杆率,但被锁定在了有限的0.5。2010年4月,阿里金融拿到了小贷公司牌照。

  2010年3月,《融资性担保公司管理暂行办法》公布。规定融资性担保公司的融资性担保责任余额不得超过其净资产的10倍,也就意味着融资担保公司可以放大10倍的金融杠杆。2013年初,市场中传出了“马云要在全国设7个金融中心,以担保为主”的消息,时至7月,阿里金融旗下首家融资担保公司——注册资金3亿元的商诚融资担保有限公司浮出水面。

  2012年6月,另一个10倍杠杆的机会出现了,商务部下发《关于商业保理试点有关工作的通知》,同意在天津滨海新区、上海浦东新区开展商业保理试点。2012年12月,阿里金融旗下的商诚(上海)商业保理公司出现在首批8家试点的商业保理公司名单中。商业保理业务之于阿里金融的意义在于,阿里巴巴、淘宝的运营过程中,诸多商户都存在T+1、T+2等方面的账期问题,也就有了保理的需求。由于商业保理公司可在不超过净资产10倍的范围内开展风险资产业务,阿里金融在提供保理融资业务时,也可以手握10倍的杠杆率。

  但扩张过三次的杠杆依然不够长。

  阿里金融旗下两家小贷公司的注册资本金总和为16亿元,按照银监会1:0.5的指导杠杆率计算,阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。但自2010年4月阿里巴巴拿到小额信贷牌照到2013年二季度末,其累计投放贷款超过1000亿元。24亿元与1000亿元间的鸿沟意味着,阿里金融年均放贷300亿元左右,24亿元的可用规模资金需要至少每月滚动一次。可来自阿里金融的数据显示,2012年阿里小微信贷客户平均占用资金时长已达123天,资金占用时间远远超出了“每月滚动一期”的范畴。

资料图片

 

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  对于资金的压力还来源于阿里平台上不断扩大的融资群体,在过去的3年中,阿里金融的1000亿小贷资金投向了约32万家小微企业、个人创业者。但眼下阿里小微信贷在淘宝网、天猫上的贷款授信准入群体扩大到了300万家。

  • 责任编辑:漠漠

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