风帆股份:产能释放提升利润率，大股东军工背景存在业务协同
风帆股份 600482
研究机构：海通证券 分析师：张浩 撰写日期：2013-06-19
核心观点:(1)公司是起动电池老牌龙头，盈利能力弱于骆驼股份（601311）主要源于产品结构中配套产品比例较高导致综合毛利率偏低，未来产能进一步释放(目前1500万只左右，按照产能建设进程年底预计达到2000万只)、替换市场比例提升，盈利能力有提升空间；(2)大股东中国船舶（600150）重工集团的军工背景、业务协同、资产注入预期将是未来看点。
盈利预测与投资评级:考虑未来盈利能力有提升空间以及与大股东的业务协同，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.44元、0.72元，CAGR62.38%，参照同行按照2013年0.70-0.80倍peg进行估值，给予目标价11.56-13.21元，首次给予“买入”评级。
风险提示:(1)市场竞争加剧风险；(2)产能释放不达预期。
