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平安帝国隐忧:官司不断 5问题或是黑天鹅滋养地

  逐步活跃于A股市场

  相比平安海外公司出海投资所遭遇的坎坷,平安创新资本在国内PE投资上可谓顺风顺水。

  举例而言,平安创新资本就曾斩获如金科股份、中油金鸿(领先科技)、东南网架、恒邦股份、江粉磁材、京能热电、众业达、爱康科技等一批项目。

  去年末,平安信托在举办PE年会时披露,其投资非上市企业股权接近80家,投资金额接近350亿元。格上理财数据显示,已公开的平安创新资本的投资统计达31笔,单笔平均投资金额约3.42亿元。

  在定向增发方面,平安创新资本更是屡屡大笔出手。典型案例如南玻A定向增发项目,平安创新资本豪掷6.4亿元,成为持股6.47%的实际第二大股东。

  此外,平安还参与了唐山港、恒邦冶炼、巨化股份、TCL集团、南宁百货等增发项目。清科研究中心数据统计显示,仅2012年,平安创新资本参与的定向增发案例就有17起。

  虽然在投资方向上,平安集团对平安创新资本的定位为“非资本市场投资”,但随着近年来平安创新资本PE项目陆续上市成功以及频频参与上市公司定向增发,平安创新资本的身影也开始在A股资本市场上活跃。

  记者粗略统计,截至去年年末,平安创新资本仍位列南宁百货、烽火通信、大有能源、徐工机械、高鸿股份、巨化股份、金科股份、江粉磁材、领先科技、上柴股份、宗申动力等11家A股上市公司十大股东榜单。此外,平安创新资本的全资子公司——平浦投资,是上海家化第一大股东。

  强势平安

  在上海家化事件中,焦点人物葛文耀质疑平安从战略投资者沦为财务投资者的可能。

  那么从以往投资案例来看,平安创新资本呈现出来的究竟是一个怎样的投资定位?

  深圳某PE人士对记者表示,其对平安创新资本的第一印象是“强悍的谈判能力”,这分别表现在该公司对所投项目设定的低市盈率及绝对控股权两方面。

  在他了解的平安创新资本的投资案例中,该公司所投资PRE-IPO(投资于企业上市之前)项目股权定价基本没有超过10倍市盈率的。据说这一市盈率水平是平安创新资本在2010年创业板推出后,PE正处于热潮时就订立的标准,而直到现在也没有打破。该人士表示,A股市场疲软时,10倍还算是一个公道的报价,但在A股反弹,PRE-IPO类交易动辄10~15倍的市盈率的情况下,该报价便显得尤为突兀。

  此外,在追求绝对控股权方面,平安创新资本也十分执着。记者通过查阅平安信托近年年报发现,纳入平安信托合并会计报表的子公司中,平安信托所持有的权益性资本大部分在60%以上,而100%控股更是常见。

  战略投资OR财务投资

  在平安创新资本的投资史上,根据项目的性质,既有财务投资,也有长期的战略投资。不过,在与A股相关的数个案例中,平安创新资本大部分是在股票解禁后,选择合适价位及时撤出,并未逗留多久,表现得更像一个财务投资者。

  以对南玻A的投资为例,平安信托2007年以每股8元认购南玻A定向增发8000万股,共投入6.4亿元,成为南玻A的实际第二大股东。2010年5月,南玻A每10股转增7股,平安信托所持南玻A股份增至1.36亿股。到2010年10月份所持股份解禁后,平安信托选择陆续减持。2011年四季度,平安信托完全退出南玻A。有市场人士计算,持股4年,平安信托该笔投资收益超过300%。

  再如众业达项目,2008年平安创新资本以9.9元/股的价格认购众业达新增普通股700万股,出资金额6930万元,占增资后总股本8%,成为其第五大股东。2010年7月众业达登陆中小板,期间经过配送股,在2011年9月末限售股解禁后,平安创新资本持股达1400万股。

  但在2011年10月25日~12月23日间,平安创新资本9度通过大宗交易将1400万股悉数清空,按期间复权后均价34元计算,获利将近400%。

  在上述两起案例的投后管理上,平安投资的方式均只是通过委派董事成员进入公司的董事会并参与公司重大事项的决策,除监控企业财务风险,平安并不参与企业的日常经营管理。

  而对于上海家化而言,平安又是以怎样心态入主呢?

  • 责任编辑:欧阳卿

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