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平安帝国隐忧:官司不断 5问题或是黑天鹅滋养地

  在PE资深人士陆炜看来,平安对家化应该属于战略投资。他认为,所谓的战略投资者,就是与被投资者的产业背景关联较为紧密,致力于长期投资合作并积极参与被投资者的公司治理,谋求可持续发展的投资者。陆炜称,他也曾与平安有过对接和交锋,发现平安对民族产业的选择明显带有一定目的性,并以“产融结合”为其主要目标。

  事实上,3年前平安信托也正是通过其诱人的战略投资计划,在低于海航集团报价的情况下,获得上海家化方面的认可。

  葛文耀也通过两个例子来阐述平安与家化联姻后能碰撞出的火花:一个是利用平安庞大的保险销售团队开卖家化集团开发的新品;另一个是与平安其他投资产业结合,包括与云南白药结合,如在渠道上的交叉销售。

  陆炜认为,目前的矛盾并不能就此否定中国平安做大家化的意愿。“此次矛盾只是反映了资本行使权力的诉求与管理方权力之间矛盾,因为公司大股东总是希望通过参与公司经营决策权,行使话语权,并获取投资利润。”他说。

  当双方经营理念未能达成一致,作为强势股东与经理人矛盾冲突的一种结局,葛文耀对抗股东后遭免职。

  而对于是否继续持有家化集团, 平安信托对外表示,平安认为家化是平安最重要的投资项目之一。中国日化产业前景光明,未来潜力巨大,平安将一如既往地支持家化的发展。 平安信托对外

  深圳某PE人士在接受记者采访时表示,任何战略投资者都是以财务回报为目的,没有慈善家,双方合作建立在利益基础之上。而作为投资者都有锁定期,锁定期过后,是战略投资者还是财务投资者,则取决于投资以后公司的经营情况。平安信托相关人士在接受记者采访时则表示,平安PE投资是定位为一种“有使命的资本”,在投资入股后,往往会在财务规划、信息技术、人力资本等方面协助企业提升管理水平;同时向有意向的企业提供管理输出,并通过平安旗下各子公司为企业提供支持。他举例称,仅去年平安信托就协助16家企业从搭建全面预算管理架构开始向精细化管理转型,16家企业2012年净利润均明显提升,部分企业的增长超过50%。

  不过,据熟悉平安创新资本的人士介绍,在平安创新资本的战略投资史上,也曾出现因与企业管理者经营理念严重背离,促使其从战略投资者转变为财务投资者的案例,双方最初联姻时,企业和平安之间的业务有极强的互补性,但后来却因企业获得资金注入后,有着较强的短期扩张欲望,而与平安当时的经营理念有所背离。在双方没有达成一致的情况下,平安决意转让出大部分股权,仅保留少数股权。各持理念而致分道扬镳,是作为强势股东与经理人矛盾冲突的另一种结局,对错同样难下定论,当事双方冷暖自知。

  探险者中国平安

  毫无疑问,中国平安在保险创新之路上要比同行走得远,但当经济周期下行时,平安的探险之旅可能冒着更大风险。

  不断扩张的保险业务,将平安投资端的资产规模推高至万亿级别,也令投资端的短板更加突显;在保险行业增长陷入低谷之际,平安保险的业务成本呈现增加之势,即将实施的新《基本法》是否会加剧这一现状,尚需拭目以待;此外,寿险费率改革、保险行业二代偿付能力的建设等行业重大政策的启动,亦让平安面临更严格的监管环境。

  作为依托保险业务起家的平安金控集团,保险兴则集团稳,如果在保险业务上行差踏错,纠错成本会更高。

  投资短板

  股市一下跌,利润立马大幅波动,平安投资业务始终摆脱不了这一规律。

  2012年,中国平安掌管的保险资金投资资产达到1.07万亿元,但其组合总投资收益仅256.8亿元,较2011年下降13%。总投资收益率则由2011年的4%下降至2.9%。

  导致收益下降的主要原因仍然是股市。2012年平安资产计提了64.5亿减值损失,与这一年平安寿险全年的净利润相当。“万亿资产的投资收益出现较大波动,证明平安资产盈利能力的稳定性不强。”有分析人士表示,在投资收益不能保证的情况下,保险业务稳定盈利的压力更大,而目前保险行业正陷入低谷。

  平安投资历史上出现大幅减值损失不是第一次。翻看近年年报,平安对投资业务着墨不多,但市场上围绕着平安保险投资的消息不曾间断。2008年平安抛出影响市场至深的1600亿元的再融资计划,也与投资决策有关。平安方面称,再融资是为了收购境内外优良资产,“将选择与中国平安主营业务相关、具有良好成长性和能带来协同效应的项目”。业内人士估计,平安再融资或为出海收购金融危机中下跌的资产。

  在市场巨大的反对声中,平安再融资计划宣告搁浅。事后有观察人士总结,对金融危机全球性影响估计不足是平安犯下的冒进错误。此次再融资计划未能成行,对平安而言是塞翁失马。

  近年来,平安在保险业务上疾行如鹿,但在投资业务却历经坎坷,这些经历固然有助于平安褪去青涩,但这也说明,对于家大业大的平安集团,保险资产安稳,则集团安稳;保险资产出问题,集团也将陷入麻烦。毕竟,任何一次决策失误都将带来高昂的纠错成本。

  • 责任编辑:欧阳卿

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