大公网

大公财经 > 公司产业 > 要闻 > 正文

热闻

  • 图片

朱新礼借机套现或为上游果园业务“补血”

  日前,汇源果汁(01886.HK)宣布拟以39.35亿元,从大股东朱新礼手中收购上游资产果浆生产加工业务中国汇源产业控股有限公司(下称“汇源控股”)。这笔交易到底是朱新礼左手倒右手,还是汇源集团整合资产之举,外界对此仍有争议。

  在汇源果汁收购汇源控股的通报书中,汇源果汁认为,此举有助它“打造垂直整合业务模式,全面提升核心竞争力”。上述通报说,收购能确保汇源果汁获得主要原材料的长期供应,使供应链更完整,让未来收益更加多元化,并大幅减少关联交易。

  “朱新礼可能是在为其上游果园业务谋求资金,用上市公司来购买手中的上游资产,很可能是想借此变现,来缓解现金流短缺的局面,此后很有可能会择机减持或引入新的战略投资者。”知情人士表示。

  目前,汇源在全国8个城市投资了9个产业园,而这些产业园对朱新礼而言也都在等待资金的注入。“本身农业投资周期长,回报慢,汇源在上游种植上的投资需要大笔资金。”汇源果汁一名前高管表示。

  但在谈到是否有意出售汇源果汁时,朱新礼则坚称:“无意出售,对公司充满信心和期待。”并表示汇源集团旗下的果园业务将不会注入上市公司,“两者没有协同效应。”朱新礼在电话会议中表示。

  资料显示,汇源控股去年纯利有3.58亿元,销售额及毛利分别有79.4%及78.4%来自汇源果汁。

  根据公告,39.35亿元总收购款中,支付方式包括为收购对象所持有的香港附属公司承担一笔15亿港元重组信贷,其他约27亿元将以发行4.47亿股新股及6.55亿股可换股优先股支付。上述股票的发行价均为每股3.1港元,普通股发行价较22日收市价3.27港元折让5.2%。按此计算,汇源果汁收购汇源控股的作价相当于11倍市盈率。“这个估值并不低,实际上目前市场上的果汁加工企业大部分都在亏损。”一名市场人士认为。

  “不过现在看来,即便是这个价格,朱新礼也是对软银赛富做了让步和妥协。对上游资产做审计并注入上市公司,早在两年前已经开始启动,但双方在价格上一直有分歧,朱新礼非常看重自己的上游资产,估值很高,但其他股东并不想高价买进,而此后汇源业绩表现并没有达到软银赛富的预期,包括高浓度果汁业务和低浓度果汁业务都萎靡不振,这迫使朱新礼不得不被动选择将其注入上市公司。”一名业内人士表示。

  早在2010年下半年,软银赛富以超过17亿元的代价接手达能持有的近23%的汇源果汁股份,成为后者的第二大股东。而在软银赛富参股之后,曾与朱新礼签署一项协议。根据该协议,后者承诺在3年内将包括原料供应商在内的上游资产注入上市公司汇源果汁,以解决关联交易问题,朱新礼为此还拿出上游资产作担保。软银赛富对资产注入到期不履约有回购选择权,可选择让朱新礼回购股权,也可选择兑现担保责任。按此推算,这份资产注入承诺协议将在今年7月到期。

  对于汇源果汁债务本已吃重,但却继续举债向朱新礼买入上游业务,业内亦有质疑。对汇源果汁而言,高负债率、现金流问题总是成为外界质疑的一个主要问题。

  截至去年底,汇源果汁总负债约40.55亿元,此次“间接”举债向大股东收购资产,汇源果汁总负债将大增至约52.87亿元。汇源果汁一年内需偿还贷款已多达18亿元。而去年,汇源果汁经营现金净流入只有1.43亿元,纯利更只有约1615.9万元。

  汇源管理层在电话会议中解释,由于新收购公司的盈利较汇源果汁高,负债率将由原本的71.2%降至66.6%。

  对于未来如何偿还巨额贷款,汇源果汁管理层没有正面回应,只强调对公司的偿还能力有信心,汇源果汁未来也没有融资需要。

  • 责任编辑:漠漠

人参与 条评论

微博关注:

大公网

  • 打印

数码频道

更多
参与互动
关注方式:
打开微信朋友们扫一扫关注