招商地产存货736亿 赴港借壳上市存变

2013-05-09 07:38:48  来源:时代周报

  在资本市场并非长袖善舞的招商地产,眼下正在运作一个复杂繁琐的上市案例。

  在收购香港上市平台东力实业控股有限公司(00978.HK,以下简称“东力实业” )后不足24个月的时间内,招商局地产控股股份有限公司(000024.SZ,下称“招商地产” )选择对其进行近50亿元的大手笔注资。这也因此而触动了香港联交所的反向收购条例,并将被视为上市处理,必须按照IPO(首次公开募股)的程序审批。

  招商地产董秘刘宁在接受时代周报记者采访时证实,东力实业已于5月3日向联交所提交新上市申请。香港联交所和内地证监会一样,审核的时间可长可短,估计最快的话,在6月底就能开股东大会。在她看来,地产公司缺的不是利润,而是资金。东力实业一旦变成地产公司,融资就没有时间限制,“可以说干就干,不像内地还得证监会去批,可以一夜之间就把股票或者债券发出去”。

  花较高的代价持有,却又迫切选择按新上市方式处理,招商地产融资的迫切心情跃然纸上。不置可否,巨额存货量和资金缺口,或将是招商地产想在2020年重回第一梯队的两大绊脚石。截至2012年末,招商地产的存货已达736.37亿元,同比大幅增长43.15%;负债率也上升3.5个百分点至73.03%,两项指标均为历史新高。

  然而为了实现快速增长,招商地产今年的拿地金额计划为200亿元,占今年销售目标的50%。大规模拿地,将进一步推升招商地产的存货和负债率。

  但此番急迫IPO的风险是,如果按新上市申请处理,审核将更严格,是否能通过港交所审批存在变数。

  注资项目投资者不买账

  4月24日晚间,在停牌两天后,招商地产宣布拟将全资子公司香港瑞嘉投资旗下4家控股公司的股权及相关债权注入去年收购的东力实业。

  公告显示,这4家公司持有分布于广州、佛山、重庆和南京四所城市的8个房地产项目,总建筑面积538.1万平方米,截至去年底可售面积323.4万平方米,以高端住宅和商业综合体为主。

  招商提出的对价方案包括以1.61港元/股的转股价直接发行61.8亿港元永久存续可换股证券;折算发行新股38.4万股,发行价不低于1.61港元/股。一旦注资完成,东力实业将摇身变为一家拥有近50亿元人民币净资产规模的房地产企业。

  在此之前,东力实业还是一家以电子产品为主营业务的香港公司,其2012年业绩亏损,净资产为-8.61万元。去年5月,招商地产以1.99亿港元收购东力实业7.498亿股股份,占其全部已发行股本的70.18%。

  事实上,对于东力实业,此前外界更多的是猜测招商会将旗下的优质商业地产项目注入,并进而为今后商业地产分拆上市做准备。

  不过在国信证券研究员区瑞明看来,商业地产目前在招商地产业务中的占比较小,且商业地产具有运作周期长、回报期长、资金沉淀大等特点,这将影响到东力实业在规模方面的成长速度。相反,住宅周转快,对资本利用率高,将东力打造成为住宅开发平台,能最大限度地发挥平台效率。

  不过,资本市场的反应却并不尽如人意。从4月25日注资以来,东力实业一路下跌,在此前短短4个交易日内股值就曾缩水超过25%。

  “股价下跌,表明投资者对注资的那些项目还并不愿意买账。”中房信研究总监薛建雄对时代周报记者分析,注入资产值只是账面上的东西,招商地产主要想做大香港资产包,注资过去的不少项目是当年买的高价地做出来的高端产品。但值得注意的是,资产虽大,却并不算优秀,在调控环境下变现能力差。现在香港投资者已经非常成熟,大家关注的是注入的资产能否带来较高的现金流和盈利。

责任编辑: 欧阳卿
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