海航模式打法律擦边球 高负债运行模式存风险

2013-04-24 09:56:06  来源:法治周末

  融资、并购、质押、扩张,在海航的经营模式中,扮演重要角色的就是信托计划

  从本质上讲这个可以理解为内部职工集资。在形式上看,它被约定为一种信托。而一旦出现海航无法偿还债务、被当作破产财产来处理,这些风险就会被转嫁到购买人的身上

  从1993年1000万元起家,到目前的总资产超3000亿元,海航集团的产业覆盖了航空、物流、金融、旅游、置业、商场、机场管理等领域。支撑这一生存模式的背后则是令人眼花缭乱的资本运作,也有业内人士质疑其为“拆东墙补西墙”的腾挪之术。

  最近的一次,就是引发热议的以海航“工会版”资金信托。

  据法治周末记者了解,此次融资是以海航员工出资,汇总后以工会等机构的名义参与信托计划认购,为集团股东提供流动资金。

  更有海航相关人士确认,融资预期收益率高达13%,认购资金的门槛仅为一万元。

  “海航模式”并非独家

  因数额达五亿元,收益率高达13%,而认购金额门槛仅为一万元,海航此举引发了市场的强烈关注。但据法治周末记者了解,类似这样的内部融资计划,海航集团年年都会推出,自愿原则,动辄10%以上的预期收益率也被看做员工的福利之一。

  对此海航并不讳言。“很多大企业都是这样操作的。”海航相关负责人李俊对法治周末记者强调,在现有的对此事的媒体报道中,海航方面比较认可的媒体观点是:这样的融资手法在不少大型集团内都早已不鲜见,大多认购起点五万至十万元,预期收益在10%至15%。基本模式为,第一步先以工会名义与职工签订《授权委托协议书》,完成资金从职工向工会的交付。第二步由工会与信托公司签订合同,完成资金从工会向信托专户的划转交付,信托公司再把募集资金发放给公司。约定的还本付息日到来时,信托公司将资金划拨至工会指定账户,再由工会按协议书约定向职工分配收益。

  海航称成立此信托计划的目的在于“充分利用集团内部金融平台优势,让广大员工充分分享集团发展成果”,“鼓励员工支持集团发展,分享企业成长,提高员工闲置资金的收益率”。

  海航相关人士也对法治周末记者表示,这样的运营模式不仅仅海航在用,其他公司也在采用,所以海航不认为此举有成为新闻报道的必要。

  海航的员工也在公开场合表示海航此举“还行吧,具体多少人买了不知道,这也是集团返利给员工的一种方式。这个对于企业来讲是好事,对于员工来讲也是好事”。一位海航内部人士对媒体表示,此前类似的投资也从来没有出现过不能足额收回本息的情况。

  打法律擦边球

  而在这次事件中,有一点也引起关注,就是担任本次信托计划发行管理角色的机构渤海信托,也是海航旗下子公司。海航因此被指在集团封闭的产业和金融链条内,利用信托财务杠杆,完成单个项目的融资和运作。

  据法治周末记者从上述海航相关人士处获悉,此模式已运行多年,海航的重要资金筹集也有赖于此。信托期满,海南交管控股有限公司和洋浦建运投资有限公司回购股权收益权,渤海信托将资金交付委托人,委托人将回购本金及回购溢价款支付给员工。而此处充当“委托人”角色的并非员工本人,而是所在企业或工会。

  说明书中也的确明确提出,信托的认购方式为由员工直接向所在单位交款,并与所在单位(企业或工会)签订《委托信托协议书》。

责任编辑: 欧阳卿
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