东方金钰42亿疯狂库存豪赌玉石 再过两年也卖不完

2013-04-22 11:22:47  来源:周末金证券

  定增号称3个月完成

  金证券记者 陈岩

  股市低迷,近百家上市公司的定增计划被迫“搁浅”,珠宝商东方金钰(600086)就是其中之一。

  为了尽快融资,东方金钰两次撤回定增申请,置换新方案,公司更喊出“三个月完成定向增发”的口号。 “这次定增由大股东全部包揽,就是为了降低增发难度,尽快完成融资。”公司证券部人士向《金证券》记者坦言,“我们希望能在2-3个月内完成这次定向增发。”

  接二连三定增 大股东欲火线救急9亿

  东方金钰近年来大笔采购并囤积翡翠制品,在业界早已众所周知。疯狂囤料的代价是,公司流动资金一度逼近枯竭,并且债台高筑。2012年末,东方金钰资产负债率攀至85%。

  资金链紧绷的东方金钰,早在2011年11月就向证监会提交了定向增发材料,计划以12.09元/股的底价,募资约8亿元用于北京珠宝专营店、徐州珠宝专营店、腾冲翡翠交易中心三个项目,并偿还银行贷款。公司后主动撤回增发申请文件。2012年6月,东方金钰再次向证监会提交定增申请文件,下调了增发价格,但该申请在2013年3月再度主动撤回。

  4月7日晚间,东方金钰披露最新增发方案显示,拟以19.54元/股的价格,向控股股东兴龙实业定向发行4606万股,总募资额9亿元。本次定增后,兴龙实业持股比例将升至48.84%。

  “以前的增发是面向机构等多个对象,这次的增发对象只有大股东,增发难度小很多,应该能顺利通过审核。”上述证券部人士对《金证券》称,“如果顺利,最快能在2-3个月内完成。”

  “大股东全额认购超出预期,且价格不低,显示了大股东对公司发展的信心。”国信证券行业分析师孙菲菲认为。

  据悉,东方金钰此次募集资金9亿元,其中6亿元将用于偿还银行贷款,剩余部分将用于补充公司流动资金。根据年报,2012年底公司账面资金6154万元,短期借款2.2亿元,长期借款11.6亿元,利率在5.4%-7.98%之间。偿还银行贷款后,公司资产负债率将由85.09%下降至68.75%。

  不过,大股东的“速效救心丸”并不能根治东方金钰的资金饥渴。孙菲菲同时也指出,黄金珠宝行业需要较多的资金来发展业务,未来公司可能继续启动公开增发。

  未分配净利润为负 “铁公鸡”滑头七年拒分红

  增发方案卡壳,或许与东方金钰的分红表现有关。

  根据证监会发布的《现金分红规定》,上市公司再融资需满足“最近三年以现金方式累计分配的利润,不少于最近三年实现的年均可分配利润比例的30%”。

  “公司从2006年到现在,一次分红也没有。”东方金钰一位股东蒋先生告诉《金证券》记者,“去年(2012年)净利润有1.6亿元,每股收益0.455元,未分配利润却还是负数,真是看不懂。”

  东方金钰财报显示,2010年-2012年,公司分别实现归属于上市公司股东的净利润0.57亿元、0.78亿元和1.6亿元。但截至去年末,母公司累计未分配利润为-2.94亿元。

  “我们的母公司并不进行销售业务,所以没有销售收入,依赖子公司分红。”东方金钰证券部人士对《金证券》介绍,“不过从2006年开始,子公司没有进行过分红,反映在母公司报表上就是负数。”

  《金证券》记者注意到,东方金钰如此处理巧妙地回避了“分红”披露要求。根据年报披露相关要求:报告期内盈利且母公司未分配利润为正,但未提出现金红利分配预案的,公司应当详细披露原因以及未分配利润的用途和使用计划。而东方金钰母公司未分配利润为负,恰好回避了披露要求。

  “如果是高技术的成长型企业,具有高速扩张发展的潜力,一般不会向股东分红,而是集中资金投入到公司未来发展。但经营稳定的成熟型公司,应该加大分红力度。”南京财经大学一位财务专家向《金证券》记者指出。

  再过两年也卖不完 42亿疯狂库存豪赌玉石

  东方金钰对自己的投资者“一毛不拔”,但对翡翠玉石却是一掷千金。

  细观东方金钰2012年年报,货币资金同比减少1519万元,负债增加16.12亿元,再加上归属于母公司所有者的净利润1.6亿元,巨额资金流向了哪里?答案是存货暴增。2012年末,公司存货余额高达42.24亿元,同比大增18.9亿元。

  “这些都是去年新购的存货,因为我们是按照成本法计价的,这里面(新增存货)并不包含存货增值。”公司证券部人士向《金证券》记者表示。

  42亿存货,占东方金钰总资产的85.62%。2012年末,公司库存商品-珠宝玉石达到18.95亿元,以当年销售的珠宝玉石类营业成本8.32亿元计算,即便公司不继续加工生产,库存再过两年也卖不完。

  东方金钰对翡翠原料的偏执和疯狂追求,确实让人瞠目。2008年末,东方金钰存货为6.9亿元,2009年公司新增存货1.2亿元。2010年,翡翠原石和成品交易火爆,当年公司新增存货达到11.47亿元,相当于上年存货总额的1.4倍。2011年,公司存货新增4.76亿元。到了2012年,东方金钰再度疯狂出手,新增存货18.9亿元。

  为了享受翡翠价格飙升带来的“坐地升值”。东方金钰不惜举债也要加大采购和囤积翡翠,但《金证券》记者了解到,经过近十年的价格飙升,翡翠价格从2011年下半年开始出现松动。而从公司财务数据来看,2011年末为库存的珠宝玉石计提了59.5万元跌价准备,对应商品的可变现净值已经低于采购成本。

  翡翠价格处于高位仍然疯狂采购,这让东方金钰背了一身的债。值得追问的是,存货管理带来的成本和未来价格下跌风险,是否应该由投资者埋单?

责任编辑: 漠漠
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