大北农:销量增速继续保持良好态势

2013-04-16 13:52:50  来源:海通证券

  事件:

  公司发布2013年一季报:收入增39%,利润增10%,同时预计2013H1利润同比增速在10%~40%。

  观点:

  1)一季度饲料销量同比增40%,毛利率大致稳定;2)公司种子业务的销售收入在4Q2012年确认的更多些,1Q2013收入同比可能下滑,但二季度会有所好转;3)公司在2013年的竞争策略较激进,费用增长和应收账款增长较快。

  投资策略

  预计公司2013和2014年EPS分别为1.07和1.35元。长期看,公司核心竞争优势明显,当前估值水平不高,重申“买入”评级,目标价26.75元,对应2013年25倍的PE估值。

  风险提示:

  饲料销量不达预期。

责任编辑: 岩实
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