戴尔收购战:情节引人入胜 投资者仍面临亏损

2013-03-25 16:05:56  来源:福布斯中文网

  曾经只有一个买家,现在出现三个买家。原本似乎简单,现在好像越来越复杂。对于陷入困境(去年盈利下滑近20%)的个人电脑(PC)制造商戴尔公司而言,围绕其潜在收购交易正在编织出一段引人入胜然而又有缺陷的情节。

  让我们来认识一下其中出现的主要角色(确实你无法要求更多):相互对抗的亿万富豪:维权投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)及戴尔公司创始人迈克尔·戴尔。私募股权投资公司黑石集团(Blackstone Group)和银湖资本(Silver Lake Partners)。公开提出反抗的重量级股东——资产管理巨头普莱斯投资管理集团(T. Rowe Price Group)以及价值型投资管理公司东南资产管理公司(Southeastern Asset Management)。

  这些竞购方,以及处于此番竞购战外围的许多人,就戴尔公司私有化收购交易的规模及结构相互指责对方偷窃股东利益、行为不当、手段卑劣、全然吝啬。以下就是我们目前所处的情况:迈克尔·戴尔出价每股13.65美元收购戴尔公司。收购价格总计为244亿美元。他会投入自己所持的公司股份,而银湖资本和微软也将出资加入。投资者嚷嚷说,这个收购价太低了!东南资产管理公司叫喊的声音最响,他们自行估计后表示,戴尔股票的价值更应趋向于24美元。这促使伊坎和黑石集团相继查阅戴尔公司的财务帐目,据报道,伊坎和黑石集团正在努力提出报价,他们只有不到一个星期的时间提出正式收购要约。还有一些小道消息:惠普和联想都曾窥探了戴尔公司的财务帐目,但似乎并没有兴趣参与竞购,而黑石集团可能希望甲骨文联席总裁马克·赫德(Mark Hurd)执掌戴尔公司。

  置身事外回顾一下,戴尔很可能成为杠杆收购的最新警世故事。如果黑石集团或伊坎的竞购要约击败迈克尔·戴尔的收购要约,那么这位戴尔公司创始人可能会发现自己被边缘化,甚至在不遗余力地取得更大的控制权之后遭到罢黜。(前纳贝斯克公司(RJR Nabisco)首席执行官罗斯·约翰逊作为过来人,或许脸上正露出诡异的笑容。)有报道说,伊坎和黑石集团将出价每股15美元,与戴尔公司目前14.14美元的股价相比只是略高一些。如果他们成功收购戴尔公司的话,那么迈克尔·戴尔将会失去公司CEO职位,但会更加富有(通过他持有的戴尔公司14.4%股份而获得)。另一方面,如果竞购要约迫使戴提高其出价的话,那么他就需要更加努力,花费更多的时间来扭转公司,然后获利退出。

  无论谁获胜,此番竞购所获得的将会是破碎的战利品。戴尔公司在PC市场已遭到惨重的打击。销售收入去年下跌了8.3%,至569亿美元,盈利下滑19.3%,至30亿美元。该股股价目前徘徊在略高于初始收购价的价位附近,但与该股八年前上涨两倍多之后达到的高价位相比已相去甚远。

  然而,倘若有点运气的话,那么对戴尔公司成功实施私有化收购的投资者有望赚到一笔钱。而其他小股东无论如何都可能会面临亏损,成为这个故事中的一个重大瑕疵。企业收购通常会使投资者收回投资成本,并且赚到一些利润。在这里,即使收购价格为每股15美元,投资者也面临亏损。据市场资讯公司Ipreo估计,戴尔公司最大的外部投资者——东南资产管理公司的成本基础为每股24美元。(东南资产管理公司坚持认为自己的亏损会更小些。)平均而言,戴尔公司的25家最大机构投资者——即控制着你的养老金基金、应急资金及雇主养老金计划401(K)的那些大型资金管理公司——的成本基础大约为16美元。

  无论竞购戴尔公司的买家是三家还是十家,除非出价有显著提高,否则戴尔公司的大多数投资者都将面临亏损。

关键字: 戴尔 收购 亏损
责任编辑: 欧阳卿
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