九州通百亿负债压身 物流中心烧钱背后有文章

2013-03-04 15:35  来源:中国网

  中国网3月4日讯(记者 孔俊彬)在日前胡润发布的全球富豪榜上,九州通(600998.SH)董事长刘宝林三兄弟以110亿元资产上榜,然而九州通却难逃“缺钱”厄运。九州通自2010年11月实现IPO募资19亿元,随后又历经3次发债,在短短两年多时间内融资达50亿元。然而,令人意外的是,公司在上下游产业链的大举扩张致使负债总额直逼90亿元,负债率高达66%以上。中国网财经中心记者发现,仅物流中心建设一项就将花掉50亿融资的八成以上。

  九州通自从上市以来,一方面加大对物流中心建设的投入,另一方面积极向医院渠道延伸,此外在上下游进行频繁并购。这导致公司资金需求量大,负债高企。

  与高负债形成对比,九州通董事与高管将齐涨“身价”。九州通3月1日发出公告,公司董事、高管将实行年薪制,上限达96万元,董事年薪下限为25万元,高管最低年薪19万元。相比于2011年六董事16万至37万元的薪酬,董事的薪酬下限上涨了56%,而最高薪酬上升了1.6倍。高管薪酬升幅更大,2011年20名高管中薪酬超过19万的仅有2名。除年薪外,高管另有不超过上年度公司净利润1%的年度目标达成激励。

  两年融资50亿元仍难“还债”

  九州通自2010年11月实现IPO,首发募资总额19.5亿元,扣除发行费用后募资净额约19亿元。随后九州通又历经3次发债,在短短两年多时间内融资达50亿元。按理说,九州通应该“不差钱”,然而事实却相反,发债融资并未解渴。

  自上市以来,九州通的资产负债总额及负债率均在上升。截止到2012年上半年,九州通的负债总额已经达到90亿元,资产负债率为66.38%。

2010年至2012上半年九州通负债情况

  2010年至2012上半年九州通负债情况

  自2009年至2012年上半年,九州通的负债总额从55亿元提升到90亿元,资产负债率除2010年因IPO缓解资金压力而降至50.7%外,其他年份均在60%以上。

  为了缓解资金链紧张,九州通选择了发债。距离IPO仅一年之隔,九州通迎来了第一次发债。2011年11月4日,九州通完成2011年第一期短期融资券的发行,融资8亿元。本次发行期限为366天,票面利率为7.30%。2012年7月19日,九州通再次发行短期融资券,发行总额为7亿元,期限为365天,票面利率为4.23%。两次发行短期融资券,其用途均为“还债”和补充流动资金。

  在第二次发债后仅3个月,九州通发行16亿元五年期的公司债,票面利率为5.70%。募资说明书显示的募资用途为,10.01亿元用于偿还银行借款,调整债务结构,剩余5.99亿元用于补充公司流动资金。

  资金吃紧背后是九州通在产业链上下游的扩张,尤其是物流中心建设及医院客户的开拓。

  物流投入占总募资8成以上

  在九州通上市后的财务报表中,拓展物流网络布局一直被强调。从历年的投资情况可以清楚地看到九州通在物流建设方面的投入。

  2010年,九州通的投资额为6.04亿元,而其披露的28项在建工程新增投入3亿元。在建工程中有23项是物流中心,新增投资额达到2.55亿元。其中有8个改扩建项目、4个续建项目、新开工项目11个。这意味着,物流中心建设的投入占公司全年投资额的近半数。

  公司延续了对物流中心的持续投入。2011年,九州通全年的投资额8.49亿元,其中对19家子公司增资4.29亿元;13个并购或合资项目投入3.09亿元;募投项目投入1.11亿元。而具体到在物流中心建设项目上投入,24个在建工程中,除了九州通大厦综合楼工程等3个项目外,其余21个项目均为新建或改扩建的仓储物流中心项目,项目投资达3.13亿元。2011 年其新增投入就达到3.13亿元,占全年投资额的37%。

  与以往在物流中心2、3亿元的投入不同,2012年以来,九州通建设物流中心的投资金额呈几何增长。

  2012年7月,九州通发布意向公告,拟在亳州建设现代中药物流园,总投资约24亿元;同年11月,又计划投资12.8亿元建设武汉东西湖医药物流中心。如果再加上2010年和2011年分别3亿多的投入,当于上市两年多50亿融资的86%。

  正是由此在去年10月份引起市场质疑,指其借物流建设“圈地”,进行商业地产开发。而九州通副董事长刘兆年在彼时接受媒体采访时回应:“我们建设物流中心的出发点都是为了更好地构建我们的物流网点,九州通坚持以医药物流为主业,不会动摇。”

责任编辑: 漠漠
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