中国铝业瘫痪or前进?

2013-01-30 17:25  来源:大公财经

   文/wen文/欧阳卿

  当中国铝业警示2012年将出现大幅亏损时,市场不应该感到意外。全球第二大氧化铝生产商,中国最大的原铝生产商正承受着成本上升、供需矛盾之苦。难以找到出路的中铝,股价亦维持于5元左右,不死不活。

  自上市以来,中铝业绩起伏不定,2007年,净利润107.53亿元,但随后2008年下滑至881.2万元,降幅918%;2009年,亏损46.19亿元,短短一年后,奇迹般扭亏为盈,净赚7.78亿元。

  过山车般的业绩,不单因金融危机的侵袭,还有肖亚庆“息商从政”。熊维平接手了一个金融危机后光芒渐散的中铝,他需要为中铝找到一条出路。

  可惜的是,2012年,中国铝业彻底搭上了亏损的快车。是年第一季度,亏损10.88亿元;2012年上半年,亏损32.53亿元;前三季度亏损43.25亿元……

  为弥补亏损,中国铝业多元化之际,不断上马新项目,上演“煤电铝一体化“战略。继败北永晖焦煤、南戈壁等并购后,中国铝业董事长熊维平又找到了一个产业链整合的“合伙人”——宁夏发电。

  这些资金靠着大规模的有息债务作支撑:连续几年发行50亿元的短期融资券、60亿元的中期票据和20亿元非公开定向债务融资工具……

  据测算,2012年第三季度,中国铝业有息负债达1030亿元,净负债率高达94.2%。业内人士透露,其计利息负债的平均借贷成本为5.3%,这意味着利息支出达50亿元,净负债权益比重超过200%。

  带着1%左右的微弱毛利率和高息支出,中国铝业的利润被不断侵蚀。

  巴克莱银行对中铝的扩张丝毫没有信心,并预计其资产负债率远超150%。其背上的三座大山十分明显:受铝价影响,铝业务难以盈利;笼络煤矿等多元化资产需要庞大资金;当下已是“负债大户”。

  “目前市场供需基本面没有太大变化,产能过剩的现状预计不会在短期内改变。”熊维平对中铝何时扭亏亦不乐观,其关键就在于铝价,而据大多机构预测,钢铁、汽车、房地产等下游行业继续疲软之际,铝行业产能过剩仍将持续,铝价上涨空间较小,中国铝业尚不能完存。

  他看似一个行业垄断者,在肖亚庆时代,曾通过一轮强势并购,先后与山西关铝、焦作万方、连城铝业、白银红鹭铝业、河南中迈铝业等签订合作协议;当2006年氧化铝价格大涨,下游电解铝企业因成本高企举步维艰时,以原料为交换条件获得国内不少电解铝企业的控制权。

  实际上,却难以控制上游成本,当煤电矿等价格上涨,成本陡增时,中铝只能面对年复一年增长的存货。

  “如果说全球铝业中的绝大多数企业正在努力实现利润最大化,中国的铝生产企业则仍处于追求产量最大化的阶段。”力拓加拿大铝业公司首席执行官埃文斯说,“中国在铝材领域采取这一策略的原因是中国能够控制铝业市场,而对于上游资源却缺乏掌控力。”

  近年来,中铝一直致力于战略转型,布局上游煤、电资源,提高公司能源与资源的自给率,但同时也会带来高杠杆率和高额财务费用的风险。

  肖亚庆时代,带给中国铝业的是一大片中游资源和规模晋级;留给熊维平的,却是整合上游资源的挑战。站在高成本的红线上,中国铝业要么前进,要么瘫痪。

关键字: 中国铝业 亏损 扩张
责任编辑: 欧阳卿
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题