中际装备业绩刹车 延迟执行订单掩盖需求下降

2013-01-27 07:53  来源:证券日报

  进入2013年,上市公司年报逐渐开始陆续披露,而2012年首登资本市场的公司也因将交出第一份答卷而获得更多关注。

  2012年4月,中际装备(300308.SZ)成为龙口市第七家上市公司,上市前曾以高毛利、高盈利、高成长著称。

  珠玉在前,投资者亦期望多多,然而2012年三季报显示,中际装备营收及净利双降,同时2012年整体业绩也呈下降趋势,一脚急刹车令投资者始料未及。

  1月25日,中国资本证券网致电中际装备公开电话,其证券部工作人员以年报披露将至,暂无法做出回应为由婉拒。

  上市后业绩急刹车

  中际装备上市前曾以高成长、高毛利、高盈利著称。

  公开资料显示,中际装备2010年和2011年营业收入分别同比增长36.71% 和31.19%,净利润分别同比增长34.04%和22.17%。

  同时,产品还伴有较高毛利率,中际装备方面称,因掌握核心技术,公司盈利能力较强,产品毛利率较高且逐年增长,2009年、2010年和2011年毛利率分别为49.77%、50.80%和50.18%,而净利率为34.6%、33.93%、31.6%。

  有分析指出,对成本的较好控制是中际装备维持稳定高毛利的主要因素。数据显示,中际装备三费一直维持在较低水平,2009-2011年销售期间费用率为12.59%、11%、12.99%。

  然而2012年登陆创业板后,虽然毛利依旧维持在50%上下,但中际装备发布的一季报、二季报及三季报显示,期间费用率不断上涨,分别为13.29%、15.19%、18.4%。三季报中,中际装备认为期间费用大增主要是因公司上市期间所发生的上市费用较多,管理费用增至1614万元,同比增加31.44%所致。

  比起期间费用的增加,更令投资者担心的是初登创业板,中际装备业绩成长的停滞甚至下降。2012年前三季中际装备实现营业收入1.07亿元,同比下降 16.64%,归属于上市公司股东的净利润2919.5万元,同比下降17.96%。

  并且中际装备营业收入的取得是以放宽收款政策获取,2012年前三季应收款项6782万元已是2011年全年3332万元的翻倍。同时,合并现金流量表显示,截至三季报,经营活动现金流净额转负,为-2146万元,其中,销售商品、提供劳务收到的现金仅为4542万元,同比下降57%。

  中际装备营收、净利下降并伴随应收激增、经营现金流转负,有投资者担心,上市后中际装备的持续成长性堪忧。

  业绩稳定性早存隐忧

  疑借延迟执行订单调节收入?

  但数据显示,中际装备的业绩下降与上市前的高速前进形成反差或许并非事出突然。

  中际装备业绩增速经历2009年的接近停滞,2010、2011年又获达30%的增长,其不稳定性从招股书可见一二,而需求下降或许早在2011年便已见端倪。

  查询中际装备往年产品销售收入构成,单工序机为其主要销售收入来源。其在2009、2010年占比总收入接近80%,在2011年也达到68.11%,单工序机对应三年的销售收入分别为7081万元、9790.5万元、1.1亿元,2010、2011年增速为38%、12%。

关键字: 中际装备 业绩下滑
责任编辑: 欧阳卿
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