迈克尔·戴尔的“私有化”棋局:不成功便成仁

2013-01-21 08:57  来源:中国企业家

迈克尔·戴尔的“私有化”棋局:不成功便成仁

 戴尔CEO迈克尔·戴尔(Michael Dell)

  从PC之王到收购对象,戴尔公司近日传出加速私有化的消息。如莎士比亚所言,“生存还是毁灭,这是一个问题(To be or not to be : that is the question)”,当昔日的供应链优势不再助力成功,迈克尔·戴尔试图通过杠杆收购再造戴尔基因,彻底完成从消费产品到企业产品的转型,无疑是一步险棋,戴尔公司或面临生死之变。

  据《华尔街日报》报道,戴尔公司目前正在与得克萨斯太平洋投资、银湖管理等PE商讨私有化事宜,管理资金规模高达545亿美元,预计未来六周内会有结果。若私有化成功,这将是2008年金融危机以来最大的私有化交易,也将是2002年惠普收购康柏以来电脑产业最大的一宗交易。

  转型之困

  戴尔公司可能被收购的背后是这样一个事实:随着业务和更广泛的个人电脑市场发生转变并放缓,在收购谈判的消息出炉前,该公司市值缩水至约190亿美元,而该公司市值曾超过1000亿美元。这家一度将电脑详细参数及一串800销售电话号码印在杂志封底或街边广告牌显要位置,只销售PC的企业,自2006年被惠普夺走PC之王宝座后,一直寻寻觅觅,却尚未找到属于自己的“到处流淌着奶和蜜的土地”。

  迈克尔·戴尔于2007年2月重新回归公司,一方面通过建立渠道,打造分销体系来调整PC直销模式,更为重要的一方面是意欲通过收购打开一个新的市场,让戴尔公司转型为“端到端解决方案提供商”。

  2007年以来,戴尔公司并购了20多家企业,均与PC业务无关,旨在补齐自己在IT整体解决方案方面的短板。这些收购帮助其在2012财年企业解决方案和服务运营方面收入实现186亿美元的历史新高,解决方案所带来的收入将近占到其全球收入的30%左右,同时带来50%左右的利润。

  在迈克尔·戴尔的“双规复兴”思维下,戴尔公司一方面像苹果一样全力打造终端产品的时尚感,以“最薄、最小、最多彩”来满足消费者需求;另一方面学习IBM,向IT服务与咨询转型。然而戴尔公司并未找到与苹果等对手的比较优势,推出明星产品以强化形象,目前,其PC市场份额已跌至第四位,居惠普、联想、宏碁之后。由于软件和云计算业务依然处于爬坡阶段,戴尔公司也并未真正成为解决方案提供商。归根结底,其直销基因并未彻底改变。

  曾有员工这样评价迈克尔·戴尔:“他是一个非常勤奋的CEO,他总是在沟通,总是在思考,总是在工作。” 而迈克尔·戴尔本人也曾说:“我不喜欢只做自己喜欢的事,我喜欢做使公司成功的事。”同样是6年时间,彭明盛最终带领IBM转型成功,迈克尔·戴尔却未能在复出之后亮出一记漂亮的“回马枪”。

  私有化难点

  戴尔公司一直在变,却尚未找到有效的突围方式。从2010年提出到真正实践,迈克尔·戴尔选择私有化这条路,或许就是为了让变革不再畏手畏脚,免除每个季度必须面对的财务数字和来自投资人的指手划脚。然而,此次的杠杆收购依然有不少难点,当前市场对这笔规模巨大且有相当风险的交易尚存疑虑。据《财富》杂志估算,此次交易仅有20%的成功概率。

  《巴伦周刊》网络版文章分析,戴尔公司最近一个季度的现金总额为140亿美元,除去债务后的净现金约为50亿美元,即每股3美元。考虑到净现金储备,其有效市盈率甚至低于表面数据。另外,戴尔公司的现金储备和投资“几乎全部”都是在美国境外持有,如果将这些现金汇回本国为杠杆收购提供资金,戴尔公司很可能面临极高的惩罚性税收。

关键字: 戴尔 私有化
责任编辑: 欧阳卿
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