华为是个庞氏骗局?

2013-01-08 08:25  来源:财富中文网

华为是不是个庞氏骗局

 

  图片为华为深圳总部研发中心

  华为的虚拟股融资是一个相当敏感的话题,一些偏激的人士甚至称华为的虚拟股融资是一场庞氏骗局。对华为来说,就算进入了《财富》世界500强,被认为是最具创新精神的中国公司,但这项指责仍然一顶它戴不起帽子。历史上,“庞氏骗局”可以经营到相当大的规模,而且在戳穿之前,都是光鲜亮丽的好公司、好基金,由有着良好声誉的管理者所经营,因此,即便华为取得再多荣誉和成绩也并不能使之对这个帽子免疫。同时,就监管机构而言,对华为的这项指责也是必须正视的一个问题。

  不过,因为华为自2009年就公布经过审计的财务报告,自2006年就公布年报,所以外界其实可以比较容易地获得其基本财务数据,也很容易推断出华为的融资是不是一场骗局。在下不才,最近根据华为的财务报告对其资金运作情况作了一个简单的梳理,希望能起到解答对华为的这个质疑的作用。

  据华为财报,自2008年至2011年,其经营现金流都为正,分别是65亿元、217亿元、316亿元和178亿元;而其筹资活动产生的现金流均为负,分别是负140亿元、负84亿元、负102亿元和负48亿元,也就是说其筹资活动四年累积产生现金流出374亿元。考虑到公司的银行借款规模并不是很大,这四年分别为140亿元、164亿元、130亿元和203亿元,支付的财务费用应当不会太高(以贷款利率7%计算,2011年财务费用也只有约14亿元),同时,四年来贷款额有增加的趋势,可排除了用从员工募集来的资金还银行贷款的可能。

  因此,我推测公司的筹资活动的净现金流出主要是用于给员工股东发放红利。也就是说,华为虽然每年通过向员工增发虚拟受限股融资,但这四年公司发放的红利远远超过其向员工新募集的资金(事实上,华为的筹资支出的大头中可能并非只有发红利这一项,这个后面我会进一步分析)。显然,这不符合“庞氏骗局”借新债向老投资人发红利的做法。

  根据华为年报的数据,截止2008年,公司累计交纳的税款达525亿元,加上近三年的交的所得税,华为累计交纳的税高达603亿元。交纳如此高的税款也表明华为不太可能是个骗局。

  近年,华为向员工发放的红利总额远高于从员工处募集的资金从《财经》杂志最近一篇关于华为股权融资的媒体报道中也可略知一二。据该报道,华为2011年募资规模达到创纪录的94亿元,我想同时指出,华为的那一年的给员工股东的分红可能高达247亿元。因为华为的财务报告显示,2010年归属于公司所有者的净利润为247亿元,据华为轮值CEO徐直军的介绍,华为最近几年是将全部净利润都用作分红的,因此,2010年净利润可能在2011年全部分配给员工股东了。

  《财经》的报道还指出最近7年,华为内部融资超过270亿元。虽然这听起来是个巨大的数字,但正如我上面的分析所显示的,公司近四年的筹资活动的现金流是负的,因此其融资与一些铁公鸡般的上市公司没有太大的可比性,中国的上市公司将大部分的净利润都留存了,而华为则将之大部分都分给员工股东了。

  “庞氏骗局”之所以能够通过借新债给老投资人发放红利,有一个原因是个别的投资人无法了解到整个骗局的情况。华为在其财务报告中对总股份仍然是语焉不详,从这个角度看,尽管华为已经发布三年的财务报告,但透明度仍然显得不够。

关键字: 庞氏骗局 华为
责任编辑: 欧阳卿
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