高飞:港铁静待回至40元吸纳

 

  大公财经6月6日讯 大和于五月底发表报告指,将港铁(00066)目标价由43.9元上调至47.8元,认为港铁下跌是吸纳时机。另一边厢,摩根士丹利于六月初发表研究报告指港铁目前估值过高,维持予港铁“减持”评级,目标价38元。港铁昨天收报44元,笔者认为,港铁短期有下跌压力,42元以下才有吸引力,至40元才买更好。

  大和表示,港铁可发展土地储备约195万方呎,较本港任何一个发展商都多。不管未来楼市如何变化,港铁毋须预留大笔资金建立土储,而且现在可以从招标中锁定物业销售盈利。更重要是,中资发商参与竞争只会强化港铁的行业地位。

  另外,随着集团开始于本港以外地方开展业务,包括英国、瑞典、澳洲和中国内地等,料集团有能力逐步成为环球铁路营运商。

  港铁可受惠愈来愈多中资地产商进入本港市场,令土地投标竞争激烈,预料集团地产业务盈利及租金收入由2018年起将持续上升。近期股价回落是收集的机会,重申评级“跑赢大市”,相当于较资产净值折让约20%。

  不过,大摩指出,港铁现时估值及市区地价,反映住宅价格仍会上升15%至25%,但与该行对未来几年对楼市审慎的看法相反。本港的土地对楼价比例已上升至80%,而金管局亦开始收紧政策,如果楼价跌10%,预测地价会跌16%至23%。加上,港铁有不少未发展项目在新界,升值潜力有限。

  大摩预期,港铁的经常性收入将限制2017年及2018年派息增长,预期不会再派特别股息,因为要建设沙中线。地价在金管局近期连番出手之下料见顶。

  另外,预计高端商场租务表现差,零售销售只是轻微复苏,按每方呎楼面面积计,零售销售仍较三年前低出15%。

  大摩认为,港铁现时估值意味零售楼面续租租金及楼价续增15%,但市场趋势并非如此,故目前港铁估值过高,而且利率上升及折旧开支增加,令港铁本财年经常性每股盈利按年料跌12%,限制派息增长。

责任编辑:大公网 大公网

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