瑞银:复星重组料获市场重估

 

  大公财经5月27日讯 瑞银报告指出,复星国际(00656)计划将所持28家物业公司股权,注入上海豫园商城(600655.SH),总代价241.6亿元人民币,相等于1.14倍市帐率。

  完成后,集团于豫园的持股将由目前约26%增至约70%。交易正待监管机构批准。该行对上述交易看法正面,料集团今年可持续改善资产负债表,资产重组及去杠杆,同时亦可以令到集团物业资产能够更透明地呈现市场价值。股份有望获市场重估,重申“买入”评级,目标价14.9元。

  该行料上述交易可令复星每股资产净值提升2%,影响轻微。不过该行认为交易能简化企业持股结构,有利收窄股价对每股资产净值的折让。

  石药今年有好开始

  同时,瑞银另一份研究报告,指即使计及人民币贬值因素,石药集团(01093)首季纯利按年升26.2%,属早前管理层预估20%至30%范围的上半端。基于公司今年开局顺利,考虑公司肿瘤科专利及仿制药收入增加,毛利上升等因素,修订全年预估,目标价由12.2元升至13.06元,评级“买入”。

  报告指出,石药的治疗脑部缺血性脑卒中药物恩必普(NBP)销售按年增31.3%,该行料增长趋势持续。另肿瘤科组合按年增长达80%,令瑞银有信心公司可达成全年销售增长50%的目标。仿制药销售增11.4%亦胜预期。

  瑞银又谓,产品组合和原料药(API)盈利能力改善,令集团毛利率增820点子,惟经营利润率仅增200点子,是缘于集团对肿瘤科及仿制药加大推广开支。管理层早前称,计划扩大肿瘤科药物销售团队,由现时约500人扩至今年底的约700人。

  新秀丽盈利料再提升

  此外,瑞银重申对新秀丽(01910)“买入”的评级,目标价由30元上调至36元,相等于2018年预测市盈率17倍。

  报告指出,公司首季业绩减轻投资者对其美国业务增长动力的忧虑,预计年度余下时间,公司核心品牌销售增长达到中单位数不成问题。报告又指,市场并未全面反映Tumi销售增长潜力,以及Tumi及新秀丽核心品牌的毛利率上升空间,预期公司盈利在2017年下半年及2018年上升。

  瑞银上调对新秀丽2017年至2019年销售预测9%至12%,反映Tumi品牌亚洲分销由公司直接控制,以及直销渠道增长。该行亦上调对公司在亚洲业务毛利率假设50至80点子,反映其在亚洲分销网络的改变,并上调对公司2017年至2019年盈利预测15%至20%。

责任编辑:大公网 大公网

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