何天仲:业务稳健 万洲国际吸引

  大公财经5月26日讯 中国是全球最大的猪肉生产国及消费市场,受惠于人民生活水平持续改善等因素,猪肉行业料可保持稳定增长趋势,猪肉相关股份可长期受惠。本周笔者推介万洲国际(00288),因其为全球领先的大型国际猪肉食品企业,业绩增长理想,并受惠中外猪肉市场增长,加上估值吸引,值得留意。

  低猪价降肉制品成本

  集团主要从事生产及销售猪肉食品业务,包括肉制品、生鲜猪肉及生猪养殖。截至2017年3月底止之首季业绩,集团收入按年上升3.2%至53.19亿美元,生物公允价值调整后,纯利按年下跌24.8%至2.18亿美元。若撇除调整因素及非经常性债务开支影响,纯利按年增长10.2%至2.48亿美元,表现尚算理想。

  期内,生猪出栏量上升9.2%至520万头,生猪屠宰总量上升3.4%至1303万头,肉制品销量维持于76万公吨。今年中国猪肉价格走势偏软,年初至今已下跌约20%,较去年同期更下跌约三成,有利减少集团新鲜猪肉及肉制品的成本。

  据中商产业研究院分析,今年二三季度猪价保持低位机会较大,集团可持续受惠。低猪价虽不利集团于中国的生猪养殖业务,惟其占比较少,仅30万头,远低于欧洲的300万头及美国1600万头,影响有限。

  美国生猪价格约每公斤1.2美元,远低于中国水平,若中国猪价回升,集团或加大从美国进口高品质肉产品来满足中国市场需求,增加盈利空间。

  集团1月份完成收购加州猪肉食品加工企业Clougherty,进一步增强美国市场的产品组合、供应链及销售网络,有助巩固全球市场的领导地位。

  关注欧发展机遇 潜力大

  目前集团于欧洲业务规模相对较小,将持续关注并购及发展机遇,增长潜力较大。

  估值方面,以5月25日收市价7.13元计,万洲国际市盈率(P/E)和市帐率(P/B)分别为12.08倍和2.12倍,若考虑到其龙头地位,估值并不算高。集团积极改善财务状况,降低融资成本,并受惠美国减税政策,业绩增长动力大,建议投资者7.0元附近买入,目标价8.5元,止蚀位6.3元。

  (笔者为证监会持牌人士,并没持有上述股份)

责任编辑:大公网 大公网

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