张智威:瑞声有被停牌风险 买卖衍生品须留神

 

  大公财经5月15日讯 要数上星期市场最触目的事件,必定非瑞声科技(02018)莫属,沽空机构葛咸城研究(Gotham City Research)发表研究报告,指瑞声科技的利润率比苹果更高,由2014年开始,集团有超过20名未披露关连方夸大盈利数字,更将其目标价订至40元,若以100元计算,即仍有60元或60%的跌幅。消息一出,瑞声科技股价应声大跌,上周五收报96元。

  有关事件,笔者认为,有数个观点可以探讨:首先,无可否认,过去瑞声科技的超高毛利率令市场一直很怀疑,为何一间苹果手机 零件供应商可以傲视同侪。根据瑞声科技截至2016年9月30日止九个月之业绩公布,九个月收入创纪录,按年上升24%,并保持高达41.4%之稳定毛利率。有市场人士认为因为瑞声科技有声学及积极研发非声学产品,故令集团的毛利率得以提升。究竟非声学研发产品是否可以将毛利率推得如此之高?还有,瑞声科技的市值高达1220亿,究竟又是否合理?留待读者们自行判断。

  再者,有人以富智康(02038)的低毛利率(10%双位数字也没有)与瑞声科技作比较,但笔者认为这样并不合适,主要是富智康是提供手机组件装嵌,以劳工密集的方式作经营模式,与产品研发的瑞声科技本质上有所不同,故不能相提并论。此外由于瑞声已纳入恒生指数成份股,基于部分指数追踪基金必须要买入相关股份,故即使知道瑞声后市波动亦要被动式坐货。衍生工具方面,投资者要注意,瑞声科技有面对被停牌的风险,若然于到期日,正股仍然停牌,特别是要以实货作交收的衍生产品,如股票期权,投资者便要面对繁复的结算程序。

  虽然瑞声发出澄清公告,指董事会强烈否认沽空机构报告中有关申述,认为有关内容并不属实及具误导性。但集团的股价仍然未见有显著反弹。现阶段投资者不宜胡乱入市,若愿意冒高风险,可尝试单边买入认购期权或认沽期权;又或同时买认购与认沽期权,以博取后市股价大波幅走势。

责任编辑:大公网 大公网

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