叶国邦:上海医药估值偏低20.7元买入

 

  大公财经5月12日讯 内地4月官方制造业和非制造业PMI的增速有所回落,PPI亦自去年7月以来首度按月下跌,领先指标回落反映经济增速有机会自第一季的高位放缓。投资方向上,由于医药股的经营现金流和盈利增长一般较为稳定,在经济放缓时能为投资组合提供防守性。

  当中,上海医药(02607)作为分销业务规模排名全国前三的医药产业集团,首季业绩保持平稳增长,期内录得营业收入同比增长13.16%,归属于上市公司股东的净利润按年增长12.37%,维持2016年全年业绩的增长势头。当中收入占比89%的医药分销业务录得毛利率提升。另外,集团以医药研发提供内生增长,去年为研发合共投入6.7亿元(人民币;下同),占公司工业销售收入的5.40%。今年首季医药制造业务的毛利率虽稍为下降,惟实现营业收入同比增长19.94%,成为最大的增长点,同时反映具持续性的医药研发有效贡献盈利增长以抗衡市场的降价压力。

  集团的流动比率为1.5倍,现金水平由年底约119.7亿元进一步增加至首季末的138.1亿元,且近年均能产生每年10亿元以上的经营活动现金流,反映业务性质平稳的同时,亦显示集团具备充足的向外发展弹性。集团首季通过并购和股权增持提升竞争力,拉近与前列龙头的差距,在充裕的流动资金配合下,相信此等扩张仍有望持续。

  集团近日随医药板块的上升势头表现向好,MACD出现双牛信号,利好后续走势。去年医保控费、药品降价等利淡因素已具充裕时间反映,随着大型股份公布维持高增长的首季业绩,估值相对A股较低的本港上市的医药股料受注目。建议于10天线20.70港元作保守性买入,目标价22.35港元。(笔者为持牌人士,并没持有上述股份)

责任编辑:大公网 大公网

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