何天仲:中国水务增长前景佳可低吸

 

  大公财经4月14日讯 近年内地水污染治理力度持续加大,包括“水十条”及“十三五”规划,都对水污染治理提出了明确要求,“十三五”期间,无论是供水还是污水处理领域,都拥有广阔的增长前景。本周笔者推介中国水务(00855),因其为内地领先的供水及污水处理企业,业绩增长强劲,现金流稳定,并可长期受惠政策支持,加上估值吸引,攻守兼备,值得留意。

  用水量及水价上升空间大

  集团主要在中国从事城市供水、污水处理及相关业务。截至2016年9月底止中期业绩,集团收入按年上升59.1%至30.2亿元(港元,下同),纯利按年上升49.3%至4.29亿元,表现理想。不过,受毛利较低之建设业务收入贡献大增影响,集团上半年毛利率下跌4.1个百分点至41.3%,惟整体业务增长趋势稳定。

  期内集团城市供水经营及建设业务收入占比约87.5%,同比大增70%,分部溢利更显著增长55.1%。集团城市供水项目分布中国多个省市及直辖市,普遍享有30-50年的特许经营权,目前已接驳约260万用户,可为集团提供长期稳定的现金流。随着城镇化持续推进及城市生活水平提高,用水量有望大幅增加,利好集团供水业务。

  此外,中央推出“水十条”对水价进行改革,加上目前城市居民生活水费支出占可支配收入比重低于1%,低于世界卫生组织2%-4%的认可范围,未来水价仍具上升空间,集团可持续受惠。

  集团正积极出售非核心资产,并寻找可推动中长期增长的并购机会。早前集团已完成出售中国城市基础设施(02349)权益,持股比例从38.1%降至9.1%,以补充现金流。集团计划将目前供水覆盖网络由内地48个城市扩张至超过100个,并将持续出售非核心资产,为未来并购作资金准备,发展前景值得期待。

  估值方面,以4月13日收市价5.24元计,中国水务市盈率(P/E)和市帐率(P/B)分别为11.0倍和1.46倍,在行业中较为吸引。

  集团可持续受惠“水十条”等改革政策及PPP项目发展机遇,增长前景广阔,建议投资者在5元附近买入,目标价7元,止蚀位4.4元。

责任编辑:大公网 大公网

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