大卫:联储局退市噩梦将至

 

图:分析认为,联储局“缩表”计划对金融市场冲击程度难以估计  法新社

  大公财经4月5日讯 全球金融市场噩梦将至,联储局放风最快在今年稍后缩减资产负债表,意味美国真正退市了,从量宽时代购入的国债会逐步在市场放售套现,这对世界经济冲击将远比加息为大,届时美元流动性大幅抽紧,美元拆息显著抽高,必然会影响实体经济。目前联储局资产负债表规模为四万五千亿美元,即使是分阶段进行减持,但涉及金额高达数万亿美元,将会对美国以至全球金融市场产生震荡程度难以估计。

  “缩表”冲击力甚于加息

  尽管美国利率正常化步伐加快,联储局年来料再加息两次,但美国股市、楼市与债市迄今为止表现依然保持稳定,促使联储局探讨进一步收紧货币政策之时,会考虑更为进取的政策,就是索性缩减目前总值四万五千亿美元资产负债表规模,即所谓“缩表”,推动资产负债表正常化。

  回收万亿美元市场资金

  美联储局先后有多名委员突然放风“缩表”的意向,其中美国纽约联储主席杜德利透露可能最早在今年开始缩减资产负债表规模,这是迄今为止首位发出“缩表”明确时间表的联储局官员。

  值得注意的是,美联储局一日尚未出售在量宽时期从市场购入的国债,一日也不算是正式退市,而这个问题是不能逃避,联储局加息与“缩表”有可能同步进行,以加快收回市场上过剩资金,避免股市、楼市、债市资产泡沫进一步吹胀。

  零八年金融海啸以来,联储局推出多轮量化宽松货币措施,入市购买国债与抵押按揭债,导致资产负债表规模由九千亿美元暴增至四万五千亿美元。若然联储局推动资产负债表正常化,估计将要出售数万亿美元的国债资产,冲击力将远比加息为大,美国以至全球金融市场将要面临重大考验。

  环球股债楼市将有难

  值得注意的是,联储局“缩表”计划是史无前例,如同采用较为进取的收紧货币政策方式,直接在市场收水,对金融市场冲击程度难以估计。

  联储局在一四年停止买债,只是停止放水而已,并非真的退市,因而对金融市场无大影响,其中美股之后更是迭创新高,若然联储局真的落实缩减资产负债表规模债,相信美国以至环球股市、债市及楼市可能面临重击,届时美元流动性大幅抽紧,继而美元拆息显著抽升,一旦联储局同步加息,更会推高美元汇价,造成全球资金流向急剧变化,令新兴市场“美元荒”问题更加突出,可能引致环球金融市场大乱。

  因此,当前首要是去杠杆、防风险。由于本港楼价升势加速,并连续四个月破顶,买家千方百计“上车”,包括需要家人加按物业或申请私人贷款,才能勉强筹集足够首期,这从去年第四季本港家庭债务占GDP上升至百分之六十七点二历史新高反映出来,本港信贷风险急速上升,当局不能不出手了。

责任编辑:大公网 大公网

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