郭奉孝:美图业绩未见吸引

  大公财经3月27日讯 3月8日美图(01357)及一众港股通新贵,借助题材独特及北水持续流入下,很快成为最当炒港股。但股市升得快跌得更快,美图在港股通新贵中也最快出现急跌。上周五集团终于公布2016年全年业绩,惟至今仍难看得透未来如何发展,估计2017年仍属布局的一年。

  美图公司2016年12月收益15.8亿元人民币(下同),经调整亏损净额为5.4亿元,亏损是按年减少23.9%。经调整亏损净额减少主要是由于收益增长导致毛利增加;及推广效率提升导致推广及广告开支减少所致。这点代表美图在经营业务上较2015年有好转。

  集团现时发展的台阶有三个目标,分别是平台化、国际化及商业化。平台化上,集团2016年12月活跃用户总数达到4.5亿,同比增长21%。但从另一角度,美图秀秀活跃用户总数由2016年10月1.06亿减至2016年底月1.02亿;美颜相机由1.31亿减至1.26亿。只得美拍由1.1增至1.14亿。以上数据是否代表有兴趣使用美图软件的用家增长已逐渐饱和?

  国际化上,集团于2016年以下载量计跻身前八位iOS非游戏应用开发商之列。应用已累积吸引中国以外地区用户逾五亿名。

  商业化则是美图现时的弱项。美图收入分两大部分,一是互联网服务及其他,二是智能硬件。美图最希望将来能做好的当然是做好互联网服务,但因集团经营发展未成熟,互联网服务收入反而不及销售手机 般实际。智能硬件2016年收入同比升120.9%至14.7亿元。互联网服务收入按年升40.1%至1.05亿元。

  然而在收入增长之下,美图互联网服务毛损率却转差,2016年毛损率较高为55.1%,2015年则为33%。智能硬件毛利率则维持稳健。2016年毛利率为20.1%;2015年则为18.8%。

  集团已在2017年2月推出美图“T系列”智能手机。美图T8系列是集团第一款装配有人工智能及双像素技术。估计此部分毛利率可继续保持平稳,2017年收入也是智能硬件较多。互联网服务则尝试自美图定製产生电子商务收益,今年上半年预期推出“美铺”,一个聚焦时尚的社交电子商务平台,以增加另一个电子商务变现途径。集团曾在今年1月公布互联网服务最新表现,未来继续留意其会否公布更多营运数据。

  美图商业化的路绝不易走,因为其服务相对微信的聊天、淘宝的购物,与人性最原始的习性还是有点相距。美图始终在手机基本的拍照和拍片之上,附加新功能上去,这一附加值到底怎样衡量,就是现时市场仍未弄懂的一个变数。至少在外国未有美图之类的科网公司,推行付费服务获得大成功前,美图的商业模型仍会被市场质疑。

  翻查资料,北水一直是炒作美图的一大助力。到底是北水太乐观,还是本地资金已落伍,确实不懂怎样看中国的新世代科网公司怎运作?科网股说实话不是笔者强项,心中确实没有答案。管理层预期2018年可以盈利,那么可能最快2017年第四季会出现盈利兆头,投资者不如等8月观看中期业绩再决定吧。

责任编辑:大公网 大公网

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