李耀华:美经济动力不足 环球股市难造好

  大公财经3月17日讯 联储局在周三如期加息四分一厘,并暗示年内将继续加息,令人相信该局已进入了加息周期。根据对上两次经验,联储局一旦开展加息周期,全球股市都会向上,直至周期完毕。但今次是否出现同一情况则比较难估计,原因是在金融海啸后,全球经济增长动力已大不如前,曾经推动增长的全球化动力亦日渐转弱。

  美国对上两次加息的周期分别是在1999年7月至2000年5月,和2004年6月至2006年7月,在这两次周期中,摩根士丹利全球指数分别升了一成四和三成,原因是美国经济当时仍具有强大的增长动力,其他地区受惠于美国增长下,经济发展亦得以加速,股市亦自然会反映出这种形势。

  但问题是,对上两次加息时,美国经济增长都介乎3%至5%之间,但现时增长率则只有不足2%。而且,美国经济因为憧憬总统特朗普的减税政策而近月表现理想,不论房屋、消费物价、制造业、新增职位都有不俗的表现,但当憧憬过后,日后是否有同样理想的表现,无人可以保证。

  更重要的是,美国上两次加息时,都正值经济全球化最兴盛之年。1999年至2000年是科网经济的年代,曾令美国经济的生产力大大提升之余,互联网这个概念亦正方兴未艾,对全球商业和贸易等带来了极大的刺激作用。而在2004年至2006年间,更是全球贸易增长的高峰期,根据国际货币基金组织的全球货品和服务按年比较指数显示,2000年至2005年年间,增长率平均处于6.5%。

  然而,随着民粹主义抬头,贸易保护主义死灰复燃,以及地缘问题日益复杂,全球贸易增长在2010年经过高峰期后便一直转弱。有关数据显示,过去五年间,这个增长率平均只有3.6%,是全盛时期的一半,这解释到为何全球经济增长在这数年间一直裹足不前。

  没有了美国昔日的强劲动力作后盾,加上美国贸易保护主义势在特朗普任内加速滋长,未来全球化的进程难望看好,全球股市能否重演对上两次美国加息周期时的升势实在令人怀疑。

责任编辑:大公网 大公网

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