郭奉孝:友邦中国增长值得期待

  大公财经2月27日讯 恒指上周五只跌约150点,惟却有千股下跌,代表最近急升的股份有投资者获利离场,反而大蓝筹表现靠稳。笔者偏向相信短线大市调整未完结,但对中线行情并不悲观,因今年以来股市已累积一定升幅,回调反而有利中线慢牛行情。本周点评亚洲保险巨擘友邦保险(01299)2016年业绩。

  友邦截至去年11月全年新业务价值增28%至27.5亿美元;年化新保费增31%至51.23亿美元。年化新业务期缴保费增37%,并占年化新保费总额逾90%。新业务价值利润率保持在52.8%。

  待银联消息进一步消化

  友邦又建议增加末期股息25%至每股63.75港仙。去年股息总额达至每股85.65港仙。作为纯利增长公司,增加派息自然天经地义。但从派息比率看,会发现派息比率由去年38.7%减至31.6%。笔者认为派息比率得不到维持却有点说不过去。当然,友邦可以拿出集团派息是根据营运纯利决定,若按营运纯利计算,其实是由30%增至33%。公道点,从股息率看友邦2016年股息率约1.7厘,若股价没有大升的话谈不上吸引。

  另一方面,集团截至去年11月底,根据香港保险公司条例基准计算的可用资本总额66.99亿美元,其偿付能力充足率为最低监管资本的404%,按年实际上跌24个百分点。偿付能力充足率在增加派息,资本市场波动及新增业务间取舍,估计未来友邦仍能有充足资本。

  按地区看,香港仍是友邦摇钱树,去年再次录优秀增长,新业务价值增42%。税后营运溢利按年增16%至13.34亿美元。至于过去友邦一直强调要做未来增长引擎的友邦中国,新业务价值增长,按年升54%至5.36亿美元。

  早前市场消息指保监将开放外资持股内地保险公司的限制,相信这点可有助未来友邦在内地发展业务。因此,在香港仍是集团第一大收入地区外,反而投资者应更留意未来友邦在内地业务的增长如何。友邦在内地的背景不多,但大可以与内地其他保险公司合作。

  在宏观经济形势下,未来加息的概率不小。根据友邦敏感度测试,利率上升对新业务价值及内涵价值都有利好。主因是集团债券主要为持有至到期,利润在买入一刻已锁定,反而在加息对股市利好,帮助集团在资本市场的投资。

  友邦全年业绩算是中规中举,即使增加了派息,但由于股价在公布业绩前已有炒作,再升空间也不大。反而由于集团公布业绩之时,环球股市已升好一段,令市场对增加派息不领情,相信要好一段时间其股价才会有大转向,特别是喜爱股息的股民,都应该会偏好同属金融股的汇控(00005)。但只要银联消息进一步消化,以及内地业务上轨道,友邦此股增长仍然看俏。

责任编辑:大公网 大公网

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