何天仲:汽车业复苏福耀玻璃吸引

  大公财经2月17日讯 2016年中国乘用车全年销售量按年增长13.7%至2803万辆,而截至上年底,中国机动车保有量已达2.9亿辆,未来维修替换需求强劲,可望持续带动汽车玻璃需求增长。本周笔者推介福耀玻璃(03606),因其为中国最大及全球第二大的汽车玻璃生产商,业绩增长理想,并可长期受惠海内外庞大的汽车市场增长,发展前景吸引,值得留意。

  集团主要从事生产及销售汽车玻璃及浮法玻璃,截至2016年9月底止首三季业绩,收入按年上升19.5%至115.91亿元(人民币,下同),受惠产品平均售价提升及全景天窗、镀膜玻璃等高端功能产品销售比例增加,纯利上升17.7%至21.75亿元,表现突出。

  据中期报告显示,集团约三分之二收入来自中国市场,其余来自美国及俄罗斯等海外市场。集团于内地8个省份设有生产基地,覆盖最主要的汽车生产商,可即时供货,物流成本低。过去几年玻璃行业处于去产能阶段,今年政策拟加码,供应减少有望提升玻璃的平均售价,利好集团业绩表现。

  海外设厂贴近目标市场

  此外,集团也积极在海外设厂,以降低生产成本及更贴近目标市场。集团位于俄罗斯的多个安全玻璃项目自2013年起已相继投产,为当地及欧洲客户提供服务。

  去年10月集团全球最大的汽车玻璃单体工厂也正式在俄亥俄州竣工投产,若今年8月项目二期建成,年产量可达550万套,足以覆盖美国汽车市场四分之一的需求。此外,集团将在德国新建一座玻璃制造工厂,以满足宝马、路虎等欧洲汽车巨头客户的需求,未来海外收入有望保持强劲增长。

  估值方面,以2月16日收市价23.55港元(下同)计,福耀玻璃(03606)市盈率和市帐率分别为18.92倍和3.18倍,计及未来增长因素,估值仍吸引。集团可受惠国内汽车市场复苏及海外市场增长,盈利提升空间大,建议投资者在22.5元附近买入,目标价30.0元,止蚀位20.0元。(笔者为证监会持牌人士,并没持有上述股份)

责任编辑:大公网 大公网

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