第四期

  5月20日,汉能薄膜遭遇黑色星期三,股价暴跌47%,市值蒸发近190亿美元。随后该公司股票停牌。

  随后,有外媒爆出香港证监会正调查汉能薄膜是否存在操纵市场行为。知情人士对路透社透露,香港证券及期货事务监察委员会(下称“香港证监会”)已经调查汉能薄膜几个星期了,调查原因是涉嫌操纵市场。但香港证监会新闻发言人对此报道不予置评。

  香港证监会如何调查违规公司?

  持续关注汉能薄膜的英国《金融时报》认为,香港证监会应就汉能薄膜股价异常、与母公司的关联交易等问题展开调查,就过去两年内汉能薄膜在收市前10分钟的交易行为,该报指出:“对于任何一家交易所而言,收盘前交易通常都是监管机构关注的一个重要参照点。”

  那么,如果香港证监会要对某一涉嫌违规的上市公司发起调查,它会怎么做?

  香港证监会的执法行动主要依据《证券及期货条例》条款执行,通过刑事检控、市场失当行为审裁处的法律程序、原讼法庭的民事法律程序及对中介人采取纪律行动,以达到对违规者惩罚、阻吓和纠正的目的。

  据香港证监会官网显示,香港证监会执行各项监管香港证券及期货市场的法例是该会其中一项主要职责。市场失当行为令投资者蒙受损失,或扰乱证券及期货市场的运作。该会对违规者采取坚决果断的纪律行动。

  香港证监会的执法工作分为以下六个主要范畴:上市公司的企业管治、内幕交易、操纵市场、无牌交易、中介人的失当行为和国际合作。

  传闻称汉能薄膜遭香港证监会调查是否存在操纵市场行为。对于“操纵市场”范畴,香港证监会这样规定:我们采取全面的监察措施来侦察市场操纵活动,并对市场操纵者采取执法行动,包括提出检控,或将个案转介至市场失当行为审裁处以施加刑事或民事处分。在适当情况下,我们会向法院寻求命令,以冻结市场操纵者的收益,并对失当行为造成的破坏采取补救行动。

  随着汉能薄膜股价暴跌,过去两年多伴随着这家市值急速攀升的企业的争议与传闻也再次成为舆论的焦点,其中最关键的两个争议为“不正常”的股价表现,和与母公司汉能集团涉嫌内幕交易的业务关系。

  争议一:股价2年上涨1800%

  围绕着汉能薄膜最大的争议在于其股价异常优异的表现。汉能薄膜于2009年通过借壳(收购在港上市的铂阳太阳能技术控股有限公司)的方式在香港上市,据英国《金融时报》称,汉能薄膜的股价自2013年初以来上涨了约1800%。

  就在汉能薄膜“5.20暴跌”之前,与之形成鲜明对比的是其市值暴涨六倍,达到370亿美元,是其在全球最大的竞争对手、美国薄膜太阳能公司First Solar的5倍多,是中国其他20多家太阳能企业市值的总和,也超过了Twitter和特斯拉。

  尤其怪异的是,在过去两年多的时间内,汉能薄膜的股价在每个交易日收市前的最后半小时中突然走高。据英国《金融时报》数据,2013年1月2日至2015年2月9日间,以10分钟为单位,汉能薄膜发电股票的复合波动幅度。在最后10分钟内,该股票复合增长536%。

  对此,汉能薄膜对外宣称不清楚其股价变动的原因,也表示并未遭任何官方机构调查。

  尽管汉能薄膜对自己的股价表现的讳莫如深,但媒体的质疑从未停止,英国《金融时报》今年3月26日的社评指出:“(我们)发现了一些不寻常的做法,这些做法使人对汉能薄膜如此优异的股价表现产生了疑问。”

  里昂证券(CLSA)分析师查尔斯?永茨认为汉能薄膜飙升的股价令汉能“大到不容忽视”,他还提出了一个问题,“他们真的那么好吗?”他指出,综观汉能薄膜发电的业务,合计起来似乎与市值不匹配。

  争议二:收入来源饱受质疑

  除了股价异常表现及市值猛增之外,汉能薄膜另一个备受争议的话题在于和母公司谜一样的业务关系。汉能薄膜的母公司汉能集团为李河君所持有,汉能集团持有汉能薄膜73%的股份。虽然是上市公司,但外界对于汉能薄膜的核心产品和经营模式的了解非常有限,其中值得关注的是,FT记者在看了一些文件后发现,自2010年以来汉能薄膜发电合计实现148亿港元(合19亿美元)营收,几乎全部为向母公司汉能集团销售设备所得。据汉能薄膜2013年年报显示,该公司与汉能集团之间的产品销售业务大部分被列在应收账款一栏,即并未现金结算。另据媒体梳理汉能薄膜2014年中报,汉能的贸易及其他应收账款高达62.4亿港元,几乎是同期收入的两倍,而这其中应收关联方款项高达97%。

  有媒体质疑道:汉能做的是新能源生意。但到目前为止,我们看到的更多是宽泛的概念、技术、规模宏大的政府以及远在国外的试验项目。那汉能到底靠什么挣钱?可能当年云南的特大型水电项目至今仍是汉能主要收入,汉能控股却没有公开财务数据可查。

  外界质疑汉能薄膜只是炒作概念和过时的技术,那么汉能薄膜到底在生产什么?汉能薄膜首席执行官代明芳曾对媒体表示,“说到嵌在玻璃窗上的太阳能电池,没有哪家企业做得比我们好。”代明芳还表示,汉能旗下工厂正在逐步扩大生产,这些工厂目前都未将全部产能投入生产。不过,汉能的目标是在今后五年内占全球薄膜太阳能电池预期产量的一半,相当于10吉瓦装机容量。要实现这一宏伟目标,将需要投入巨大的前期成本。

  业内:仍看好太阳能行业

  不仅是汉能薄膜,中概股英利的股价在美国当地时间前一日晚间也大跌37%,盘中最多跌超50%。

  但与汉能薄膜不同的是,分析认为,英利暴跌是源于上周五的年度财报中所透露的相关信息,如严重的负债与净损可能会对公司的事业、财务状况以及运营结果造成负面冲击。

  据《中国经济新闻网》报道,从2007年开始,我国太阳能电池和光伏组件产量位居世界第一,同时随着发展,不仅产量在增加,我国光伏技术也逐渐跻身世界领先地位。近年来我国光伏产业及市场,利用自身优势加快发展,已经成为我国少数优势产能之一。2014年以来,受光伏政策和市场引导,光伏企业生产经营总体向好。

  尽管光伏行业频频遭受欧美国家的反倾销调查,但国家给予该产业的支持力度一直很大,2013年时国务院已原则通过分布式光伏补贴年限为20年。因此,行业内的企业发展也被业内人士所看好,光伏行业知名评论人红炜认为:“汉能、英利的软肋一直公开示人,得不出颠覆性的结论,也就得不出股价如此暴跌的理由,除非两家企业还有不可告人的一面,所以两家企业股价的暴跌既在预料之也有点预料之外。”

  另据媒体报道,汉能薄膜发电向母公司供应设备的业务始于2009年,当时汉能刚开始从一家香港上市供应商阿波罗太阳能(Apollo Solar)购买太阳能设备,汉能最终收购了阿波罗太阳能多数控股权,并将其改名为汉能薄膜发电。

  两年后(2011年)中国宣布发展领先高新技术和节能环保技术。政府宣布将投入10万亿元人民币到这些“战略新兴产业”,以减少对进口石油的依赖,同时解决引起民众不满的环境污染问题。当时,一些高层领导人参观了汉能的工厂。

  “一两年后,你目前看到的所谓问题很多将不再是问题。”代明芳表示,“你会看出这是一家了不起的公司。”(文/简静)