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溢价30倍收购:“豪赌”广告业渐入高潮

  以泵类产品为主业的利欧股份(002131.SZ)继续加码转型。停牌两个月后,该公司公布了重组预案,分别以近30倍、17倍的溢价收购上海氩氪广告有限公司(下称“上海氩氪”)、银色琥珀文化传播(北京)有限公司(下称“琥珀传播”)100%的股权,交易额合计4.21亿元。该交易的溢价水平或将创下年内广告营销类资产并购的新高。而对于“外行人”豪赌,有行业分析师表示,后续运营整合暗含一定风险。

  重组预案显示,此次上海氩氪股权作价2.26亿元,琥珀传播股权作价1.95亿元。公司将通过发行股份的方式支付交易总额的50%,剩余部分以自筹资金和本次配套募集资金支付。本次配套募集资金为1.4亿元,以非公开发行的方式向郑晓东、段永玲、郭海募集。今年4月,利欧股份以3.44亿元现金从这三人手中收购了漫酷广告85%股权。

  对上述收购,利欧股份称“将创造新的利润增长点,符合全体股东的长远利益”。

  不过,有市场人士对上述收购的价格心存疑虑,认为所收购资产的盈利前景存在隐忧。

  超高的标的资产增值率颇为引人关注。坤元资产评估有限公司出具的评估报告书显示,上海氩氪股权标的资产评估增值率29.46倍;琥珀传播股权标的资产评估增值率17.42倍。另外,今年4月收购漫酷广告时,其标的资产评估增值率也达到17.68倍。

  而《第一财经日报》记者梳理今年上半年广告营销类公司并购案例时发现,如华录百纳(300291.SZ)并购内容整合营销公司蓝色火焰、华谊嘉信(300071.SZ)并购公关公司迪思传媒、收购新好耶在线广告代理业务,以及蓝色光标(300058.SZ)收购控股子公司美广互动广告剩余股权、香港广告公司密达美渡等,以华录百纳25亿元收购蓝色火焰100%股权规模最大,标的资产增值率为6.71倍;华谊嘉信并购迪思传媒的标的资产增值率为9.28倍。

  而高溢价“豪赌式”收购却并不一定能够带来高收益。根据盈利预测报告,上海氩氪、琥珀传播2014年和2015年的净利润预计分别为3303.42万元、4328.88万元;仅占上市公司同期预测净利润的13.52%、20.66%。

  一位券商传媒行业分析师表示,因为需要不断强化资源整合能力,外延并购是广告营销行业的必经之路。“不过,跨界并且是高溢价收购,需要分析标的公司未来成长性、所在行业发展情况,以及双方后续资源及业务整合预期等。后期运营中若没有协同或持续并购推进等,转型风险是很大的。”他表示。

  不过,也有基金分析师表示,市场上数字营销行业“热度很高”,投资者对超高溢价也并非难以接受,“但同时对标的资质、团队能力和管理运营实力提出很高的要求”。

  而青睐广告营销资产并购中,也不乏与利欧股份相同的“外行人”,但却远不及利欧股份这般“豪气”。2013年12月联建光电发布资产重组草案,拟以8.6亿元并购户外广告公司分时传媒100%股权,与公司主业形成延展和协同。采用收益法评估,分时传媒资产增值率为7.38倍。而今年上半年,还有宜通世纪(300310.SZ)增资入股移动互联网广告公司中时代、奥飞动漫控股电视广告运营公司壹沙传媒等并购落地,其标的资产估值的市盈率则分别为9.23倍、3.5倍。

  • 责任编辑:王勇

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