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期待国九条开创“散户的美好时代”

12月27日,国务院办公厅颁发了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(简称“国九条”),这是落实党的十八届三中全会精神、深化资本市场改革的重大举措。

  12月27日,国务院办公厅颁发了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(简称“国九条”),这是落实党的十八届三中全会精神、深化资本市场改革的重大举措。我国出台首部保护中小投资者权益的纲领性文件,必将揭开新时期资本市场中小投资者保护工作的新的篇章。那么,“散户的美好时代”是否会到来呢?

  保护中小投资者的合法权益,不仅是资本市场健康运行的内在要求,也是维护社会公平正义的有效途径。研究表明,一国或地区的投资者保护越好,资本市场也就越发达,抵抗金融风险的能力就越强。因此,真正捍卫市场公平和平等的原则,就必须保护中小投资者。

  在我国资本市场发展历程中,中小投资者发挥着不可替代的作用。目前我国拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者,数量将近9千万,占比达99.6%。个人投资者持有A股流通市值仅占27%,但占股票交易量80%,是特有的、典型的散户市场。投资者尤其是中小投资者专业知识欠缺、风险意识淡薄、风险承受能力弱,在信息获取和专业能力上有天然劣势,最容易成为各种欺诈行为的受害者。

  因此,国九条通篇从保护中小投资者权益出发,充分体现了“保护中小投资者就是保护资本市场,保护中小投资者就是保护全体投资者”的政策理念。明确提出了在我国资本市场转型的重要时期,必须旗帜鲜明地保护投资者特别是中小投资者利益。主要针对目前市场普遍存在的信息不对称、投资者回报机制不健全、上市公司违法违规行为、投资者维权途径不畅等突出矛盾,提出全面构筑投资者特别是中小投资者合法权益保护的制度体系。

  首先,加强中小投资者保护顶层设计,完善投资者保护组织体系。

  中小投资者权益保护是一项系统工程,需要构建完整的组织与工作体系,形成监管保护、自律保护、市场保护、自我保护的综合体系,以形成保护合力。因此,国九条明确提出要加快形成法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护的综合保护体系,实现中小投资者保护工作常态化、规范化和制度化。全方位构筑了中小投资者保护的组织体系。

  其次,优化投资回报机制,树立价值投资理念。

  历年市场投资回报总体较低,近10年我国上市公司现金分红对净利润占比仅有境外成熟市场的60%左右。同时,上市公司不重视公司市值管理比较普遍,部分上市公司治理机制不健全,缺乏多种方式回报投资者的制度安排,许多处于成熟期的公司甚至连续多年不分红。由于投资回报机制不健全,投资者难以形成稳定回报预期,炒新、炒小、炒差等投机行为盛行,价值投资、理性投资理念难以树立,这也是中小投资者亏损的重要原因。

  因此,国九条完善了分红的监管,对不履行分红承诺的上市公司,要计入诚信档案,未达到整改要求的不得进行再融资。上市公司不履行分红承诺的记入诚信档案,未达整改要求不得进行再融资。制定差异化的分红引导政策;研究建立“以股代息”制度,丰富股利分配方式。这将有利于推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的差异化分红政策,促进资本市场理性投资、长期投资和价值投资。

  第三,强化中小投资者纠纷解决和赔偿救助,增强投资者信心。

  国九条提出建立各类权益纠纷解决机制,支持投资者与市场经营主体协商解决争议或者达成和解协议。支持开展专业调解和仲裁服务,建立调解与仲裁、诉讼对接机制。针对侵害投资者权益的突出问题,细化从证券发行、公司监管、机构监管到退市各个环节的赔偿责任。纠纷解决和责任赔偿是中小投资者保护链条的最后一环,也是保障投资者权益的关键配套制度,国九条为中小投资者提供了明确的法律救济的制度支持,避免投资者因证券市场上存在的不法行为无法追究而影响投资信心。

  第四,健全中小投资者投票机制,增强投资者话语权。

  国九条要求完善上市公司股东投票和表决机制,切实保障中小投资者参与权和监督权。明确上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重要事项是,对中小投资者表决应单独计票,以充分反映中小投资者利益和意愿。在公司治理决策中充分反映中小投资者的利益和意愿。投资者作为公司股东,依法享有参与公司治理以及重大事务决策的权利,将有助于改善中小投资者参与公司治理时弱势地位,克服当前多数上市公司“一股独大”导致的弊端。

  随着国九条的出台以及相关措施的不断落实,我们相信,在全社会形成保护中小投资者的良好氛围中,中小投资者将充分享受到资本市场改革发展的红利,在实现中国梦的进程中迎来一个“公平赚钱的美好时代”!

  • 责任编辑:福志

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