铁路设备行业：改革很紧迫期待给点力
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司
核心观点：
近期，媒体报道，郑州-重庆、成都-兰州、成都-西安三条高铁出现缓建现象。王梦恕院士在接受采访时表示，对于西部暂缓的高铁建设，中铁总近期启动资金支持的可能性不大，这主要是因为建设成本较高。
困境反思：铁路在实现政企分开后，正如王梦恕所言，“中铁总目前的最大考虑的还是200多万铁道系统员工的生存和上万亿的负债问题”。尽管中铁总试图加快客货运改革，增加收入，但仍然难以扭转亏损的局面。我们认为，这核心的原因是中国铁路的客运、货运密度很高，提升的空间较小，铁路整体出现亏损关键是公益负担过重（例如西部铁路、学生票半价等），同时经营也缺乏自主权（票价过低，却没有适度的定价权）。如果戴着脚铐跳舞，动作就会变形，西部高铁缓建、铁路车辆招标迟滞，都说明了如果市场机制缺乏合理设置时，企业将被迫调整行为。
改革很紧迫：铁路改革的初衷是激发活力，而不是陷入更大的困境。国务院将铁路投融资体制改革确定为2013年的九大经济体制改革重点之一，在中铁总经营状况举步维艰的情况下，引入社会资本是无法实现的。相反的，如果改革提出的公益运输补偿制度、经营性线路合理定价制度能够落实下来，那铁路就有走出经营困境的希望，“改革红利”由此诞生。
投资建议：历史来看，“经济表现弱，刺激政策进”，而新任政府则更加倾向于用制度改革来实现稳增长，毫无疑问，铁路是很好的“改革试金石”，通过合理的制度设计搭建民众、政府、企业、上下游等多方共赢的平台。
如果上述措施得到落实，铁路的盈利前景变得明朗，社会资本进入也将水到渠成，而铁路设备行业将成为改革红利的享有者。考虑3季度招标仍有希望启动，铁路改革愈发紧迫，我们维持铁路设备行业“买入”评级不变。
风险提示：铁路车辆招标进一步延后，导致企业排产不足、利润下降的风险；铁路改革配套的支持措施未能及早落实，导致铁路投资下滑的风险。
（责任编辑：DF068）
证券行业每日动态点评：营业部设立提速，经纪业务竞争将加剧
类别：行业研究机构：长城证券有限责任公司
投资建议：
IPO和国债期货可能推出，对券商股喜忧参半；新三板扩容在即，利好券商，但盈利需待规模效应，预计今年业绩贡献有限；股票质押回购业务试点扩容，预计下半年增长迅速，券商市场份额有望达到20%左右，但对券商盈利贡献不超4%；融资融券上半年增长迅速，但6月底的大跌导致的融资客户爆仓将使两融增速放缓，预计全年盈利贡献4~6%。本周公布的证券行业上半年的净利润为8%左右的增长，会带来券商股的反弹。但宏观经济仍然较差，创新贡献有限，预计下半年券商盈利为负增长，反弹不可持续，全年来看，券商股为“中性”投资评级。短期波段操作，建议配置盈利增长显著的东北证券（000686），长期投资，建议配置创新能力和资本实力俱佳的海通证券（600837）、招商证券（600999）.
要点：
昨日市场表现：上证综指2008.13，+2.17%，深成指7851.25，+3.30%，证券板块4521.14，+4.84%。个股涨幅前3名为：方正+8.59%、宏源+6.91%、海通+6.30%；个股涨幅后3名为：太平洋+3.11%、中信+3.34%、兴业+3.45%。
行业动态：
1）市场违规：上半年五券商被采取行政监管措施，包括国信证券、民生证券、光大证券（601788）、南京证券、中信证券（600030）
2）股权质押融资：券商资管积极备战股权质押，新一轮测试将启动，集合资产管理计划纳入测试。
3）国债期货：有关部门目前正积极制定金融机构参与国债期货的配套规则，券商、基金参与国债期货交易的指引或将在近期对外公布，预计与股指期货相同，券商、基金也将成为国债期货的首批机构参与者。
公司动态：
1）东北证券：获批上交所股票质押式回购业务资格
2）国元证券：管理层同意公司设立青岛分公司及西南分公司、新设2家证券营业部、新设9家轻型证券营业部，同时公司获证监会核准公开发行公司债券，面值不超50亿元。
3）广发证券：公司2013年公司债券上市，规模120亿元，公司获证监会核准在山东省临沂市等地设立30家证券营业部，其中4家证券营业部信息系统建设模式为B型，其余26家证券营业部信息系统建设模式为C型。
4）长江证券：发布上半年度业绩快报，营业收入同比增长10.52%，归母净利同比增长20.05%，EPS同比增长23.53%。风险提示：股市下跌系统性风险，创新政策放缓风险。
