铁路设备行业:改革很紧迫期待给点力
类别:行业研究机构:广发证券股份有限公司
核心观点:
近期,媒体报道,郑州-重庆、成都-兰州、成都-西安三条高铁出现缓建现象。王梦恕院士在接受采访时表示,对于西部暂缓的高铁建设,中铁总近期启动资金支持的可能性不大,这主要是因为建设成本较高。
困境反思:铁路在实现政企分开后,正如王梦恕所言,“中铁总目前的最大考虑的还是200多万铁道系统员工的生存和上万亿的负债问题”。尽管中铁总试图加快客货运改革,增加收入,但仍然难以扭转亏损的局面。我们认为,这核心的原因是中国铁路的客运、货运密度很高,提升的空间较小,铁路整体出现亏损关键是公益负担过重(例如西部铁路、学生票半价等),同时经营也缺乏自主权(票价过低,却没有适度的定价权)。如果戴着脚铐跳舞,动作就会变形,西部高铁缓建、铁路车辆招标迟滞,都说明了如果市场机制缺乏合理设置时,企业将被迫调整行为。
改革很紧迫:铁路改革的初衷是激发活力,而不是陷入更大的困境。国务院将铁路投融资体制改革确定为2013年的九大经济体制改革重点之一,在中铁总经营状况举步维艰的情况下,引入社会资本是无法实现的。相反的,如果改革提出的公益运输补偿制度、经营性线路合理定价制度能够落实下来,那铁路就有走出经营困境的希望,“改革红利”由此诞生。
投资建议:历史来看,“经济表现弱,刺激政策进”,而新任政府则更加倾向于用制度改革来实现稳增长,毫无疑问,铁路是很好的“改革试金石”,通过合理的制度设计搭建民众、政府、企业、上下游等多方共赢的平台。
如果上述措施得到落实,铁路的盈利前景变得明朗,社会资本进入也将水到渠成,而铁路设备行业将成为改革红利的享有者。考虑3季度招标仍有希望启动,铁路改革愈发紧迫,我们维持铁路设备行业“买入”评级不变。
风险提示:铁路车辆招标进一步延后,导致企业排产不足、利润下降的风险;铁路改革配套的支持措施未能及早落实,导致铁路投资下滑的风险。
(责任编辑:DF068)
证券行业每日动态点评:营业部设立提速,经纪业务竞争将加剧
类别:行业研究机构:长城证券有限责任公司
投资建议:
IPO和国债期货可能推出,对券商股喜忧参半;新三板扩容在即,利好券商,但盈利需待规模效应,预计今年业绩贡献有限;股票质押回购业务试点扩容,预计下半年增长迅速,券商市场份额有望达到20%左右,但对券商盈利贡献不超4%;融资融券上半年增长迅速,但6月底的大跌导致的融资客户爆仓将使两融增速放缓,预计全年盈利贡献4~6%。本周公布的证券行业上半年的净利润为8%左右的增长,会带来券商股的反弹。但宏观经济仍然较差,创新贡献有限,预计下半年券商盈利为负增长,反弹不可持续,全年来看,券商股为“中性”投资评级。短期波段操作,建议配置盈利增长显著的东北证券(000686),长期投资,建议配置创新能力和资本实力俱佳的海通证券(600837)、招商证券(600999).
要点:
昨日市场表现:上证综指2008.13,+2.17%,深成指7851.25,+3.30%,证券板块4521.14,+4.84%。个股涨幅前3名为:方正+8.59%、宏源+6.91%、海通+6.30%;个股涨幅后3名为:太平洋+3.11%、中信+3.34%、兴业+3.45%。
行业动态:
1)市场违规:上半年五券商被采取行政监管措施,包括国信证券、民生证券、光大证券(601788)、南京证券、中信证券(600030)
2)股权质押融资:券商资管积极备战股权质押,新一轮测试将启动,集合资产管理计划纳入测试。
3)国债期货:有关部门目前正积极制定金融机构参与国债期货的配套规则,券商、基金参与国债期货交易的指引或将在近期对外公布,预计与股指期货相同,券商、基金也将成为国债期货的首批机构参与者。
公司动态:
1)东北证券:获批上交所股票质押式回购业务资格
2)国元证券:管理层同意公司设立青岛分公司及西南分公司、新设2家证券营业部、新设9家轻型证券营业部,同时公司获证监会核准公开发行公司债券,面值不超50亿元。
3)广发证券:公司2013年公司债券上市,规模120亿元,公司获证监会核准在山东省临沂市等地设立30家证券营业部,其中4家证券营业部信息系统建设模式为B型,其余26家证券营业部信息系统建设模式为C型。
4)长江证券:发布上半年度业绩快报,营业收入同比增长10.52%,归母净利同比增长20.05%,EPS同比增长23.53%。风险提示:股市下跌系统性风险,创新政策放缓风险。