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流动性盛宴将终结 关注成长龙头

  小盘股短期承压中期看好

  市场对于IPO重启对创业板估值的冲击尤为担忧。这里我们以结合历史经验回顾与当前现状的方法分析其可能面临的风险与机遇。

  创业板成立于2009年10月,最近的一次IPO暂停后重启为2009年6月,因此经验不具备可比性。我们类比中小板在2006年与2009年IPO重启的表现来检验IPO重启后市场资金是否会有基于股票风格的偏好转移。

  从这两次经验来看:中小板均在IPO重启后的1个月内指数与绝对估值未受影响,延续上行趋势;在1-2个月内,中小板出现比较明显的估值下移,而中期上行趋势在经过1个月左右时间的调整后继续上行。此外,对比中小板绝对估值与其相对整体主板的估值变化来看,相对估值的调整开始的时间更早些。总体而言,中小板IPO重启2个月内估值会受到一定的冲击,而在此之后,IPO重启的影响将趋于淡化。

  在传统产业产能过剩与去杠杆尚未开启的经济转型期,上游资源品与中游周期性制造业的吸引力不足,资本市场的投资机会在于成长;并且最新的新股发行制度改革着重市场化改革与增加上市公司、发行人等主体的责任约束,前期财务审核有助于保证上市公司质量,各方面因素利于增强投资者信心。IPO闸门放开之后,新股仍将是市场关注且可以参与的热点。

  我们维持前期对整体市场的谨慎观点。经济基本面继续下行,领先指标反映制造业淡季全面萎缩,不支撑周期板块的可参与机会。内外流动性收紧信号明显,小盘股实行“且战且退”战术,建议将筹码向成长股中的龙头集中。

  • 责任编辑:叶青

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