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下周机构一致最看好的十大金股

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  锦江股份:单月RevPAR仍同比下降,新开店数有所恢复

 

  600754[锦江股份] 社会服务业 分析师: 刘璐丹

  事件:

  公司公告2013年4月份部分经营数据简报,4月新开直营店5家,加盟店10家;累计开业直营门店208家,加盟店530家;4月平均出租率86.63%,平均房价181.85元/间,RevPAR157.54元/间。

  点评:

  4月新开直营店5家,新增加盟店10家,恢复至2012年以来平均水平。本月新开门店数量为15家,其中直营店5家、加盟店10家。新开直营门店5家,2012年以来平均单月新增直营门店2.3家,本月处于较高水平。新开加盟店10家,2012年以来平均单月新增加盟门店9.2家,本月从上月0家加盟店恢复至历史水平,上月新增0家加盟店应为特殊情况。公司规划2013年新开门店140家,未来预期将按照本月速度稳健扩张。锦江之星新签约直营门店5家,加盟店13家。截至4月,锦江之星签约未开业直营门店29家,本月新签约直营门店5家,签约未开业直营加盟店165家,本月新签约加盟店13家,签约门店数已与近年的年均新开店数相当,储备充足。

  受禽流感影响,4月入住率、房价和RerPAR持续下降,降幅略有扩大。4月锦江之星入住率为86.63%,较去年同期大幅下降3.92个百分点,较3月份3.22个百分点的入住率降幅进一步扩大。本月平均房价181.85元/间,同比微降0.99元/间,延续2012年12月起同比下降的趋势,但是降幅趋窄。RevPAR值157.54元/间,较去年同期下降8.02元/间,同比下降4.84%。鉴于4月长三角地区受H7N9禽流感疫情影响,需要进一步关注未来数据来判断经营情况的整体趋势。

  汉庭、如家2013年Q1新开门店数较2012年、2011年同期大幅增加,锦江基本保持去年同期扩张速度,7天下降明显。公司一季度新开直营门店33家,较2012年的28家略有增加,但由于基础增加,新开门店比例稍有下降。对比四品牌,如家和汉庭一季度新增门店教2012年及2011年Q1均有明显增加,汉庭增速最快,新开门店占比从2012年Q1的5.33%上涨到2013Q1的8.32%。7天一季度新开门店82家,教去年同期减少18家,但是由于基数的增加,比例从去年同期的9.58%大幅下降至今年的5.75%。今年第一季度,如家和汉庭即保持2012年的快速扩张势头,锦江基本维持原有速度,预期2013年仍将是经济型酒店行业快速扩张的一年。

  单店规模已降至121间/家(直营店为139间/家);截止2013年2月,锦江之星的单体门店规模继续下降,为121间/家(含直营和加盟),直营店规模持续下降为139间/家。加盟店为115间/家。

  锦江股份(600754)盈利预测:锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长,餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡以及禽流感等事件影响,下调KFC业绩预期,以及中餐部分没有大幅度改善,我们也下调餐饮业务未来盈利预期,假设股权投资收益保持现有水平,我们估算公司2012年-2014年EPS分别为0.61元、0.72元和0.83元;剔除股权处?投资收益影响,公司2012年-2014年EPS分部为0.45元,0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长,四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报,维持“增持”评级。

  风险提示

  1,近年经济型酒店行业快速扩张,公司扩张速度严重低于行业平均水平。

  2,餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。3,经济持续下滑。

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