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双汇发展:公司经营继续向好 集团并购国际龙头

  双汇国际控股收购美国SmithfieldFoods的消息令国人振奋,短期对双汇发展没有影响,长期来看双方将加强合作。双汇领导优势强、成本下降、需求复苏带来基本面强劲改善,我们自去年7月份观察到公司生产经营逐月向好并在三四季度分别以两篇深度报告提示双汇投资机会以来,公司一直高速增长,今年2季度猪价继续超预期下跌,盈利达到最好水平,我们一直的强烈推荐没有变化。给予2013-15年EPS预测1.81、2.24、2.91元,以14年20倍定位目标价为44.8元。

  双汇国际控股收购美国SmithfieldFoods,这个消息令国人振奋。我们认为事件会刺激今天的股价走势,不过我们会冷静视之。几个关注要素:1、收购方是双汇的海外母体,对未来双汇国际全球运营是一大步尝试,但由于不是A股双汇发展上市公司,从短期直接财务影响上还比较小;2、收购需要Smithfield的股东会同意(应该没有问题)以及通过美国政府的反垄断调查(通过概率较高,因为收购对美国市场竞争格局改变不大,Smithfield还大大落后于Tyson;3、Smithfield在美国肉类市场地位卓著,但盈利波动性较大,09、10年亏损,11年净利5.2亿美元,12年较11年下滑至3.6亿美元,与双汇发展不可比。SF评估企业总价值71亿美金,其中股权价值47.2亿美金,双汇拟以现金收购价格每股34美元,收购PE13倍,目前Smithfield股价已快速涨至32.5元,接近收购价。

  双汇国际与Smithfield一直有业务往来,短期对双汇发展没有影响,长期双方将加强合作。双汇国际控股自09年便开始与Smithfield洽谈收购事宜,而且双汇国际一直与Smithfield有业务往来,向其采购猪肉进口国内,基于长期因素看未来双汇发展可以从人员、技术、产品方面得到Smithfield的支持,并在猪肉进口方面加强合作,短期则对双汇发展影响不大(具体经营策略解答可见正文电话会议纪要和收购声明)。

  • 责任编辑:拾禾

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